3月信贷压力大 存款准备金率或再上调

2月新增贷款7001亿元，符合市场预期，也令3月份的信贷投放压力骤增。居高不下的新增信贷投放和货币供应量使市场预期，接下来央行或许会在公开市场上有所动作，如提高央票发行量和央票利率、启动3年期央票等，再次启动存款准备金率的可能性也很大，但短期内加息的可能性仍很小(并非完全不存在)。

央行公布的数据显示，2月末，广义货币供应量(M2)余额为63.6万亿元，同比增长25.52%，增幅比上月末低0.56个百分点；狭义货币供应量(M1)余额为22.43万亿元，同比增长34.99%，增幅比上月末低3.97个百分点；市场货币流通量(M0)余额为4.29万亿元，同比增长21.98%。当月累计净投放现金2107亿元，同比多投放8048亿元。

专家称，M2和M1增幅回落幅度不大，但由于去年的基数较高，特别是去年下半年基数偏高，预计货币供应量增速年内可能延续下降趋势。

2月份，本外币贷款增加7665亿元，其中，人民币贷款增加7001亿元，外币贷款增加97亿美元。分部门看，居民户贷款增加1994亿元，同比多增1554亿元，其中，短期贷款增加464亿元，中长期贷款增加1530亿元；非金融性公司及其他部门贷款增加5074亿元，同比少增5200亿元，其中，短期贷款增加1960亿元，中长期贷款增加5088亿元。

中国银行全球金融市场部分析师石磊称，中长期贷款占比高，主要是项目贷款提前提款造成的。按照管理层确定的全年放贷节奏看，3月银行继续放贷的空间已经很小，调控压力很大。

华宝信托宏观经济研究员聂文则认为，自从央行和银监会今年来严格控制信贷后，无论是企业还是银行，都愿意申请或投放中长期贷款。此外，历来每年3月国内都会有大量项目开工，企业也需要提前准备资金。

2月票据融资减少1744亿元，自去年7月以来一直呈现负增长。分析人士称，2月票据融资继续减少。目前银行的票据规模已经不大，继续通过压缩票据融资挖掘放贷潜力的空间有限。

就在2月CPI和货币信贷数据公布当天，央行行长周小川表示，这些数据符合预期。

央行副行长苏宁则称，尚未感到通胀压力。他称，CPI数据同比走升系由于春节因素，今年春节处于2月份，而去年则处于1月份。

2月CPI同比上涨2.7%，较1月1.5%的水平进一步增加。这样的涨幅已使实际存款利率为负，导致经济学家怀疑是否央行会升息。

但另有分析人士认为，货币供应量增速虽已触顶下滑，但当前市场资金面仍太过充裕，要有效控制新增贷款规模，继续回收过剩的流动性仍是必要之举，未来政策调控压力难消，提高央票发行量(实际上本周央票已经上量)和央票利率、启动3年期央票、动用存款准备金率都是可能的。

尽管如此，上述分析人士称，从两会上金融高官的表态看，短期内加息的可能性很小。因为现在主要的任务是回收资金，通过加息回收资金的效率比不上公开市场和存款准备金率。(闫立良)

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