股指期货临近中国股市迎来机构投资者时代

2010年03月29日 05:30华西都市报【大中小】【打印】共有评论0条

中金所宣布2010年4月16日推出股指期货，中国金融衍生品市场大发展的序幕也随之揭开。四年的漫长等待，如今终于瓜熟蒂落，修得正果。

业内人士表示，经过前期充分的投资者教育，市场对股指期货心态已经比较理智，中国资本市场有望平稳接纳这一新品种。作为我国资本市场一项重要的基础性制度建设，股指期货将深刻影响我国资本市场的结构，中国股市有望迎来真正的机构投资者时代。

开户有望加速

股指期货在我国已经过8年多的研究酝酿和4年的扎实筹备。今年1月8日，中国证监会宣布，国务院原则同意推出股指期货交易。此后，中金所紧锣密鼓，有条不紊地全面推进股指期货上市的各项准备。2月22日，期货公司获准受理股指期货开户，3月18日，首批证券公司获批受理IB开户。迄今，股指期货开户数约为3000个，其中近3%为一般法人机构投资者。

针对沪深300股票指数期货合约标准，海通期货总经理徐凌说，“这个合约设计充分体现了管理层保护投资者、呵护股指期货这一新事物的苦心。相当于商品期货市场两倍的保证金水平，提高了参与者的资金门槛，适当提高远期合约的保证金比例和涨跌停幅度，则有利于对冲因市场不确定性带来的风险。”

目前，证券公司、基金管理公司等机构投资者参与股指期货指引的政策正在征求意见，即将发布实施。业内人士预计，随着证券营业部IB资格将在全国密集获批，股指期货开户数相比前期会有明显增长。而参考创业板上市前的开户状况，股指期货上市时间正式敲定后，会迎来一个新的开户高峰。

投资者保护制度最严格

“我国股指期货投资者保护制度堪称全

球最严格，我们业界戏称，简直堪比申请美国签证。”国泰君安零售客户总部副总经理马刚说。

据了解，1月8日以来，中国证监会和中金所高密度地组织了大量培训，来自期货公司和证券公司的几千名高管、营业部负责人、营销人员、开户人员、IB业务人员和相关岗位业务人员等参加了培训。同时，中金所通过网络、报纸、电视、广播、杂志等各种媒体广泛传播股指期货基础知识和正确的投资理念，并根据最新制度和规则，修订、制作了包括书籍、海报、电视片等在内的7大类57项投资者教育产品，累计数百万字，共投放80多万份。

作为首批取得股指期货IB业务资格的券商，国泰君安受理投资者开户的时候非常谨慎。“在期货公司或证券公司IB营业部办理股指期货开户流程没有明显区别，我们严格按照中金所的要求做好投资者适当性教育。因为作为一个新的交易品种，依然有较大的风险，如果投资者适当性教育制度做不好，这些客户一旦遇到大的风险就可能消失，这对我们来说就损失了优质客户资源。因此我们不会主动向客户营销股指期货。”马刚说。

中国股市迎来机构投资者时代

马刚表示，股指期货对中国资本市场

的正面影响非常深远，它将促使股价围绕价值中枢上下波动，既不会“非理性繁荣”，也不会非理性暴跌。从趋势来看，股指期货也一定会帮助中国壮大机构投资者队伍，中国资本市场有望迎来真正的机构投资者时代。

中国农业大学期货与金融衍生品研究中心教授常清是我国期货市场的设计者和见证者，常清指出，股指期货的上市，将使得资本市场不仅有现货的价格，也有期货的价格，同时不仅有近期的价格，也有远期的价格，其市场体系得以健全，机构投资者将有更多的空间参与资产配置，有利于金融创新。

国内管理单只基金规模最大的基金经理杨宇此前也表示，股指期货推出后，一些创新型基金获取超额收益也将成为可能，他以目前国际市场上流行的130／30创新型基金产品为例说，该类基金常使用资产的100%投资于股票市场，然后从证券公司融入相当于基金资产30%的证券，并且卖空该部分证券，再用卖空所得的30%资产配置更多的股票，从而实现130%的多头仓位和30%空头仓位的组合，获得单位风险的高额收益。

徐凌认为，相对于机构的风险管理和资产配置手段，散户的投资策略和手段就会有相当局限。随着未来机构投资者参与规模和程度的提升，相信市场效率会大大提高。本报综合

对A股市场影响

股指期货日益临近，对我们的A股市场会有什么样的影响呢？浙商证券表示，股指期货影响分为三个阶段，首先是推出之前，由于股指期货预期，相应标的股票受正面刺激加大，权重股有望相对走强；其次，股指期货推出期间，对标的指数样本股的配置需求进一步加强，做多力量集中释放，大盘有望上涨，大盘股相对强势明显；最后，股指期货推出后，市场兑现愿望加强，股指期货对股市资金分流作用显现，标的股和大盘均出现调整。

蓝筹股将受青睐

国投瑞银沪深300金融地产行业指数基金拟任基金经理马少章表示，股指期货开展后带来的“鲶鱼效应”，对样本股的估值带来影响，可能形成市场主力抢夺蓝筹的局面。在此背景下，二季度风格成功切换的可能性较大。一旦市场风格顺利完成转换，作为蓝筹股代表的金融地产板块将实现价值回归，此时介入有望享受后期上涨所带来的收益。海通期货研究所也表示，股指期货的推出可能加大股市的两极分化，资金重点流向成份股，蓝筹股将受到青睐。相对而言，非成份股活跃程度将会日渐萎缩，流动性将会逐渐丧失，渐渐被冷落。

存在反套利机会

北京中期期货交易部总经理胥京钢表示，由于现在股指期货开户人还很少，很难引领现货市场，反倒是现货市场会对股指期货市场产生影响，因此不存在正向套利机会，反倒存在一定反套利机会。

上市初期风险可控

中国社科院金融研究所金融市场研究室主任曹红辉认为，股指期货的确定推出，现在的市场预期已经基本上被消化掉，套利机会基本上已经不太大，风险是可控的，长期来看，对市场的影响是中性的，但里面也会存在一些未知因素。随着股指期货的逐步运行，杠杆比例会逐步提高，也必须提高，这是一个过程。目前来看，杠杆比例已经被控制在很低的范围内，以控制上市初期的风险，也是较为合理的。

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