投资者呼吁加强创新业务监管

2010年03月27日 03:51证券时报【大中小】【打印】共有评论0条

担心股指期货、融资融券推出后散户生存环境恶化，投资者呼吁加强创新业务监管

谢祖平

本周沪深股指继续维持震荡整理的态势，股指期货和融资融券两项创新业务则稳步推进。申银万国和国泰君安等券商获得股指期货IB业务资格，标志着证券公司股指期货开户工作正式启动。与此同时，融资融券业务申请也已开闸，两大创新业务的推出将会对今后的市场产生哪些影响呢？

本周大智慧与证券时报联合开展了主题为《我看股指期货和融资融券》的专题调查，分别从“你会参与股指期货和融资融券吗？”、“你认为股指期货相关制度存在哪些需要完善的地方？”、“对于融资和融券业务，你更容易接受哪个？”、“股指期货和融资融券的推出将对你的投资带来哪些影响？”和“股指期货和融资融券推出后散户投资环境将会发生怎样的变化？”五个方面展开，调查合计收到1289张有效投票。

高门槛抑制参与热情

数据显示，股指期货开户工作启动一个月时间以来，成功开户的投资者总数逾2500人，主要以具备丰富期货交易经验和具有长期股票投资经历的投资者为主，而融资融券首日开户也遇冷。关于“你会参与股指期货和融资融券吗？”的调查结果显示，选择“参与股指期货”、“参与融资融券”、“都参与”和“都不参与”的投票票数分别为69票、113票、95票和1012票，所占投票比例分别为5.35%、8.77%、7.37%和78.51%。该项调查结果显示，有意愿参与股指期货或者融资融券的投资者比例均不足两成，而接近八成的投资者明确表示对两项创新业务都不参与。

同时，根据“对于融资和融券业务，你更容易接受哪个？”的调查结果，选择“融资”、“融券”、“都接受”和“都不感兴趣”的投票票数分别为210票、116票、283票和680票，所占投票比例分别为16.29%、9.00%、21.96%和52.75%。虽然该项调查结果中，投资者在融资和融券两者中相对偏好于融资做多，与国际市场融资融券情况相符，但是依然有超过五成的投资者表示对融资融券均不感兴趣。

造成上述调查结果的主要原因之一可能在于股指期货以及融资融券的高门槛。根据《股指期货投资者适当性制度实施办法(试行)》规定，自然投资者申请开立股指期货交易需满足申请开户时保证金账户可用资金余额不低于人民币50万元以及具备股指期货基础知识等条件，而率先启动融资融券开户事宜的国信证券以及中信证券要求总资产规模在100万元以上以及开户时间达到18个月以上，这些硬性条件使得多数投资者无法参与股指期货或融资融券。

加强监管成共识

根据《股指期货交易规则》以及实施细则等制度规定，除自然人投资者申请开户时保证金账户可用资金余额不低于人民币50万元外，投机交易的客户号的持仓限额由600手大幅降低为100手，并设定保证金制度、涨停板制度、大户持仓报告制度、强行平仓制度以及强行减仓等制度，防范股指期货业务风险。

关于“你认为股指期货相关制度存在哪些需要完善的地方？”的调查结果显示，选择“降低门槛吸引散户参与”、“放宽机构持仓限制”、“允许股票T+0”和“加强监管，防止恶意炒作”的投票票数分别为264票、67票、318票和640票，所占投票比例分别为20.48%、5.20%、24.67%和49.65%。从该项调查结果上看，一方面合计近四成五的投资者选择降低门槛和股票T+0，表明投资者寄望于能通过降低开户门槛以及允许股票T+0参与到股指期货交易中。另一方面投资者又普遍担心股指期货被机构等大资金操纵，普通投资者生存空间受限，故有五成投资者认为应进一步加强监管。此外，仅有百分之五的投资者选择应放宽机构持仓限制。

散户担心投资环境恶化

由于多数投资者将无法参与股指期货以及融资融券业务，无法通过套期保值等手段规避投资风险，这对于投资者今后的操作影响如何呢？关于“股指期货和融资融券的推出将对你的投资带来哪些影响？”的调查结果显示，选择“投资风格趋于保守”、“投资风格更加激进”、“没有影响”和“说不清”的投票票数分别为364票、295票、215票和415票，占投票比例分别为28.24%、22.89%、16.68%和32.20%。从该项调查结果上看，各项得票率均不高，这也表明创新业务的推出对不同投资者的操作影响不一。

而关于“股指期货和融资融券推出后散户投资环境将会发生怎样的变化？”的投票结果显示，其中选择“能动性加强”、“更趋弱势”、“没有变化”和“说不清”的投票票数分别为304票、634票、96票和255票，所占投票比例分别为23.58%、49.19%、7.45%和19.78%，该项调查结果中，虽然超过两成的投资者认为今后的能动性将会加强，然而接近五成的投资者认为将更趋弱势，散户的投资环境将恶化。

周五股指上涨的背后也显示普通投资者的担忧并非空穴来风，市场仅通过大幅拉高华夏银行从而带动金融股走强，当天上证指数上下波动幅度近2%。考虑到目前市场中自由流通量增加，但多数股份掌握在汇金等国有控股股东手中，实际交易中流通的股份数量有限，股指期货以及融资融券等业务推出后，完全杜绝人为操纵的难度不小。

股指仍将维持震荡

综合以上调查结果显示，由于股指期货以及融资融券门槛较高等因素，导致多数投资者表示将不参与股指期货以及融资融券，创新业务的推出对不同投资者的操作影响不一。

笔者认为，从目前市场消息面看，股指期货以及融资融券两大创新业务稳步推进，成为部分资金借以做多的理由，但同时市场对于再度提高存款准备金率的预期较高，货币政策的取向成为制约大盘的主要因素之一，而围绕着人民币是否升值等问题也存在争论。故从目前操作上，建议投资者应加强仓位控制，重点关注权重股的波段机会，对于题材性品种可在拉高后予以减持。(万国测评谢祖平)

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