卖IF1006买IF1005 跨期套利时机正好

海通期货 姚欣昊

市况：国际大宗商品价格上涨推动资源股整体劲升，道指创下18个月以来的新高，提振了多头士气，沪深300现货指数跳空高开，如期挑战了3400点一线，收盘上涨1.84%，再创两个多月以来的收市新高，接近五成半个股上涨。IF1004合约交割结算，期价下跌以收敛于沪深300现指。其余仿真交易合约均跟随现指上涨，其中IF1005合约上涨1.8点，收于3542.8点，持仓量较上一交易日增加863手至22849手。

分析：上周五收盘沪深300指数与IF1005合约的基差为-135.45点，IF1004合约的无套利区间为3325.05点至3443.91点，即基差为-36.56点至82.3点时不存在套利机会，因此通过卖出IF1004买入复制沪深300指数可获得2.5%的无风险收益(持有到5月21日IF1005交割后的收益率)，可以说收益颇为丰厚。IF1004上周五交割后，今日IF1005成为当月合约，其相对沪深300指数的升水有可能因此下降，会导致IF1005套利空间的缩小，因此投资者应当抓住近几日大基差的机会实施期现套利。

上周五收盘，IF1006与IF1005的收盘价差扩大为139.6点，巨幅高于理论价差5.45点，可以实施卖出IF1006买入IF1005的跨期套利，交易成本费率为套利头寸价值的0.01%。有分析师预期5月下旬至6月上旬(IF1005到期但IF1006未到期)期间央行有可能加息，这会导致价差大幅缩小(IF1005上涨，IF1006下跌)，所以现在的价差点位可以说是极好的开套利仓的时机，建议以140点的价差限价指令开仓。

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