期指将有利于长期资金入市

股指期货即将扬帆起航，从近日新闻上也了解到，银监会、保监会正在就“信托基金、保险公司等这些机构投资者如何入市”加紧研究入市办法，具体入市办法估计在不久的将来也会出台。

我们知道，包括证券投资资金、社保基金、企业年金、保险公司等在内的机构投资者在国外市场中都是资本市场的稳定力量。如何让这部分资金充分发挥到稳定市场的作用，让委托理财的投资者更为放心，让散户的投资环境也间接得到改善，是当前不论监管层、还是机构投资者、或者散户都很关心的问题。推出股指期货后，或许这个问题会得到一定程度的改变。

股指期货提供了风险管理工具，有利于机构扩大股票市场的投资比例。

股指期货给这部分资金提供了管理系统性风险的工具。如果运用好股指期货这个工具，就能为大资金管理风险和锁定收益提供一定的保障。另外，追求安全收益的资金多以投资大盘蓝筹股为特征，这样的投资组合与沪深300指数有较高的相关性，那么运用沪深300股指期货来对冲风险，会起到比较好的效果。

当然，不论是保险资金，还是其他类型的理财资金，除了直接投资股票之外，还有些会主动选择一些目前市场上已经存在的其他机构的基金产品。当前我国共同基金同质性程度很高，而且受系统性风险的影响很大，鲜有熊市赚钱的基金。推出股指期货后，基金公司能够开发出诸如阿尔法提取基金、保本基金、130/30基金等形式的新型基金，风险和收益特点将显著不同于以往。这样，将会给市场的资金提供更大的选择空间。

从大部分已有股指期货的市场来观察，股指期货市场的流动性远优于现货市场，因此用这种操作方法能为大资金操作提供额外的流动性，且大大减少了市场冲击成本，有利于保障资金的收益率水平。目前境外的长期资金已普遍使用股指期货进行资产配置的调整。全球最大的养老金资产管理公司罗素投资公司的2008年报显示，在罗素管理的基金和投资组合中，罗素基金经理都使用股指期货来进行资产配置调整，使用期货调整头寸的方法管理的资产达730亿美元。

(同济大学上海期货研究院 马卫峰 副教授)

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