政策落地 基金参与期指进入读秒时刻

⊙本报记者 马全胜 孙旭

投资股指期货，基金将不再观望。《证券投资基金参与股指期货交易指引》(以下简称《指引》)在上周公布后，基金参与股指期货得到法律法规的充分保障，并且已经进入“读秒时刻”，期指有望激活基金的创新动力。

备战期指  基金已在暗中发力

就在4月16日股指期货“发令枪”打响的时候，基金公司并没有单纯地站到“看台”上。相反，有的在“招兵买马”扩充金融工程研究力量，有的在积极备战与股指期货对接的“一对多”产品，还有的在筹划交易系统的改造。业内人士指出，随着《指引》的正式出台，基金公司对股指期货的介入将逐渐升温，基金公司之间的差异化也会越来越鲜明。

据了解，目前大成基金已在准备结构相对简单、策略简洁清晰的套保产品。易方达基金相关人士介绍，易方达也在研究和股指期货对接的“一对多”产品，主要分为和股票风险没有关联的绝对收益产品以及带杠杆的业绩主动延伸产品两类。上海某中小基金公司的一位基金经理向记者表示，他们目前也在筹备可参与股指期货的创新基金。此外，记者还从一家券商研究所获悉，包括泰达宏利在内的多家其他基金公司也在积极准备可投资股指期货的相关产品。

天治创新先锋基金经理龚炜表示，基金公司会非常乐意介入到股指期货这项业务中，但由于大多数老基金在合同中并没有对参与股指期货相关条款的具体规定，这涉及召开持有人大会进行表决等，因而老基金参与股指期货的积极性或许依然不高，未来新产品，特别是创新型产品有望成为基金公司参与股指期货的主力。龚炜指出，“股指期货有了基金等机构的介入，能够更好地平抑市场波动；而基金有了股指期货，将为创新产品提供更广阔的空间，特别是一些量化基础比较好的公司，未来新产品的开发会鲜明地强化对股指期货的运用，而那些对个股发掘比较有优势的公司，传统的基金产品将依然是其主导。”

会商参与期指策略  保本基金受青睐

国泰君安证券金融工程负责人蒋瑛琨博士向记者表示，最近以来，她们与基金公司就股指期货方面的交流频率在显著增加，公募基金对于套期保值的关注度已在提升。

蒋瑛琨表示，《指引》直接影响到不同类型基金运用股指期货的策略、以及基金公司的产品设计。“从我们与基金的沟通来看，基金公司对股指期货的需求是多方面的。首先，部分基金对于利用股指期货进行套期保值和流动性管理比较感兴趣；其次，从产品设计来看，基金公司普遍对保本产品有浓厚的兴趣，股指期货的运用将赋予保本基金更高的自由度，《指引》也将推进基金公司对保本基金产品的设计；另外，少数基金公司关心杠杆产品，但目前《指引》较严格，预期短期内杠杆基金的设计有一定难度。另外值得一提的是，目前国内指数增强产品主要是基于现货本身的调整、套利机会等，无法保证绝对alpha，而期指的使用使获得绝对收益、增强指数成为可能。”

而对于基金参与股指期货对市场的影响，蒋瑛琨强调，考虑到基金内部制度建设、投资策略与流程、投资前期准备、系统构建还需一定时间，预期短期内参与股指期货的基金数量不会很多，需要一个渐进的过程。在较多基金逐步介入市场后，会促进股指期货的定价更有效率，期指的日内波动也有望减小，并促进股指期货的价格引导与发现。蒋瑛琨同时指出，“当基金真正参与股指期货交易时，对沪深300 指数权重股的需求或称话语权才具有一定的意义。”

此外，大成基金金融工程部执行总监高贵鑫表示，短期来看，基金参与股指期货虽然增加了股指期货的参与者，会在一定程度上起到增强市场流动性的作用，但一方面基金的投资规模受到严格限制，另一方面基金也会本着高度谨慎的原则参与股指期货投资，因此新增的投资规模可能是非常有限的，难以对期指和股指产生实质性影响。但长期来看，基金参与股指期货不会对期指和股指的走势产生实质性影响。

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