2010年04月27日 07:39南都网【大 中 小】 【打印】 共有评论0条

刘昊

股指期货已经正式上市交易，在沪深300指数期货与指数现货之间进行套利具备了可操作的条件。据了解，已有专业投资者开始考虑布局沪深300指数相关的基金产品，结合股指期货合约构建期现投资组合，进而捕捉套利的机会。

期现套利痕迹隐现

目前来看，利用基金做期指套利交易的模式主要有三种，一是利用开放式指数基金进行套利，二是在目前尚无沪深300指数ETF基金的情况下进行其他ETF“组合”来套利，其三是借助分级指数基金进行套利。

有关期现套利，基金业人士给本报记者提供了这样的公式：期限套利收益=构建期限套利时期合约基差的绝对值-交易成本-交易冲击成本-资金成本-交割日现货价与期货价偏差(跟踪误差成本)-其他项。总体来说，由于指数现货、基金产品和期货合约之间会存在一定的偏差，这也给套利带来了一定的空间。

自股指期货上市之后，期现套利的痕迹已经有所显现。首先表现在沪深300指数的LO F基金产品成交量骤增，代表指数是嘉实沪深300指数基金。从原理上讲，当沪深300指数期货、沪深300指数和该指数的LO F基金出现折价时，投资者可以通过买入此类基金进行套利交易。

借道上证180和深证100ETF套利

不过，相比于LO F而言，ETF可以通过T +0机制实现日内套利平仓，也是更好的套利工具。但是，目前国内尚无沪深300ETF，因此其他指数ETF“结合”作为替代成了可能的选择。

据国泰君安金融工程研究人士表示，上证180ETF与深证100ETF按一定比例组合，与沪深300指数具有很高相关度，在套利空间较大的情况下，利用两ET F组合进行套利具有操作性。

其分析称，按照市值3：1的配比用上证180ETF和深证100ETF来拟合沪深300指数，与沪深300指数具有较高相关度。股指期货合约上市首日，这两只ET F的成交量分别较前一日增长389%、76%，其中买入的资金不乏套利投资者。

“中国二级市场的投资者不喜欢固定收益，而是更为喜欢杠杆。”专注于基金研究的招商证券研究发展中心副董事王丹妮分析道。实际上，因为具有一定的杠杆效应，分级指数基金在沪深300指数期现套利之中的意义也尤为凸显。(南方都市报)

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