交银施罗德：2010年投资高增长恐难持续

今天，国家统计局宣布，11月份CPI正增长0.6%，比上月大幅上升了1.1%；而PPI同比虽下降2.1%，环比则增长0.6%，实现了连续8个月的正增长。

交银施罗德投研团队表示，11月份的CPI符合之前预期同比转正，比上月大幅上升了1.1个百分点，这其中基数因素贡献了很重要的力量，同时环比实现0.3%正增长。其中，食品价格环比上升了0.5%，特别是月初雪灾引起的食品价格上涨对这个月CPI三的食品价格都做出了正贡献，而非食品价格随着PPI的持续环比转正已经对CPI产生了比较大的正贡献。交银施罗德投研团队预计，12月份的CPI由于同比基数原因将继续上升，而明年超过5%的可能依然很低。

11月PPI同比负增长2.1%，比上月收窄了2.7个百分点，环比大幅上升0.6%，PPI已经连续8个月正增长了。交银施罗德投研团队预计在12月PPI同比就能转正，并且伴随着PPI的快速上升，同时预计工业企业的利润也将大幅改善。

11月的工业增加值同比增长19.2%，单月同比增长已经恢复到07年高增长的水平，交银施罗德认为，这表示在国家一揽子经济刺激计划实施一年以后，中国经济已经成功实现了保增长的目标。同时，不用担心过热的风险，因为在11月份19.2%的工业增速中，去年的基数效应贡献了3个百分点左右，而根据公司投研团队测算的工业增长环比仍然与10月相当。

对于11月的投资继续低于市场的预期，交银施罗德投研团队表示并不意外。当月固定资产投资增长25%，比上月回落6个百分点。虽然房地产投资继续保持增长，但是由于政府项目的严格控制，以及政府工作重点正在从保增长转移到调结构上，同时结合中央经济工作会上提出的“严格控制新上项目”的表述，交银施罗德投研团队认为，明年投资的高增长将很难持续。

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