天治基金：未来一周利率产品将继续承压

本周债券市场整体表现平稳，短期品种收益率小幅上行，中长期品种收益率下行。银行间市场方面，国债收益率曲线整体较上一周趋平坦化，其中0-3年品种小幅上行，5年期品种上行1bp左右，7年以上品种整体下行。本周债券市场信用债继续受到追捧，交投集中在3-7年品种及短融品种。

本周公开市场操作央行小幅净投放资金280亿。本周二，央行发行1年期央票240亿，招标利率较上期上行8bp至1.9264%，未进行正回购操作。周四，央行发行3月期央票900亿，招标利率上行4bp至1.4088%，同时进行480亿91天正回购操作，回购利率上行5bp至1.41%，基本符合市场预期，二级市场反应平静，同期限央票在1.38%左右维持交投。本周公开市场操作实现小幅净投放，结束了连续14周净回笼资金的状态，但这有可能是由于本周一是准款准备金正式调整日，央行已经深度回笼3000亿左右资金。周二1年央票发行利率如期上行，但上行幅度超出预期，按此调整节奏和幅度，一、二级市场有可能本月末利差拉平。

一级市场方面，本周三国开行2010年第二期金融债发行200亿元，为7年期浮息债，受到市场追捧，认购倍数达到2.58倍，发行利率2.77%，当期还追加发行了200亿元，使得最终发行量达到400亿元。从发行情况可以看出，市场资金面未受货币政策影响，依然十分充裕，且市场对通胀预期进一步升温。

本周公布了2009年宏观经济数据。数据显示，去年大量的投资使得经济实现了V型反转，12月进出口恢复明显，PPI、CPI和新增贷款量基本符合市场此前预期，但可以看出，CPI上升速度很快，其中除受翘尾因素及暴雪影响外，出口的快速复苏也对CPI的快速上行起到了推动作用。总体来看，本周债市整体表现良好，由于CPI数据符合市场预期，对市场冲击有限，但通胀及升息预期进一步升温，预计未来一周利率产品将继续承压，信用产品的热度依然能够持续。(天治天得利、天治稳健双盈基金经理 贺云)

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