华泰证券12月策略：看长远 重质量 选好基

宏观经济方面，我们认为内需增长将带动经济进一步复苏。我们认为未来两三个月将出现低通胀，高增长的有利区间，经济将为市场提供坚实的向上理由。

选基，应看长远，重质量。目前投资者过分注重基金短期业绩的高低，忽略了业绩的质量是有失偏颇的。买基金，买的就是基金经理的能力，而考察一个人，短期肯定是不可以的。

基金整体上业绩是否是高质量呢？通过不同的验证方法，我们发现股票型基金总体上业绩不存在持续性，以前业绩好的，未来不一定好，而业绩差的，未来可能翻身。

研究发现如下的11只基金在进攻方面具有杰出的表现，分别是华夏复兴、华夏大盘精选、富国天合稳健优选、海富通风格优势、易方达价值精选、华夏行业精选、广发聚丰、信诚精萃成长、易方达策略成长、交银精选股票以及优质成长。

这些基金在某个时间段，可以连续的跑赢平均。纳入分析的股票型基金一共有122只，表明只有9%基金在进攻方面的持续性，即好的业绩能够保持下去，而其余91%的基金不具有进攻时的持续性或表现出随机性，这与我们对基金总体持续性分析是一致的。正是90%的基金不具有业绩持续性，因此使得基金总体无法表现出业绩持续性。

在防守方面，即失利的时候能否迅速扭转过来，有23只基金优秀基金。这表明80%的基金差的业绩很可能保持下去，或者时好时差。相对于只有9%的基金具有进攻的持续性，这个结论是非常令人深思的。

对于投资者来说，希望关注的是在擅攻也擅守的基金，满足这样的基金只有如下的5只，分别是华夏复兴、华夏大盘精选、富国天合稳健优选、海富通风格优势、易方达策略成长。

选择高质量的基金能否带来超额收益呢？由于没有足够的验证期，我们以2009年9月30日至11月9日这段时间内的业绩作为一个样本来分析。这段时间内122只股票型基金的平均收益率为13.02%，而12只高质量的基金收益率为15.67%，高于平均2.5个百分点。

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