公募跑输私募 “跳槽的”没跑过“跳楼的”

“公募亏大了跳槽，私募亏大了跳楼。”这句话在牛市里是调侃，在熊市里几乎就是需要直面的现实。今年上半年，上证综指下跌26.82%，沪深300下跌28.32%，赚钱很难，不亏或者亏得少的就是胜利者。回头来看，谁一开始就抱着不能亏的想法去投资，谁的胜算就大。而“不能亏”的另一种说法，就是追求绝对收益。

在“跳楼”的压力之下，今年上半年有88只信托类私募产品赚了钱；同期，公募基金中仅有嘉实主题一只基金取得了正收益。

根据海通证券基金研究中心的统计，截至6月30日的数据显示，324只信托类私募基金产品中，上半年净值增长率在10%以上的有10只，净值增长率在0-10%的有78只，净值下跌在5%以内的有61只，下跌5%-10%的有53只，下跌10%-20%的有88只，下跌20%以上的有34只。

分类来看，非结构化私募基金的平均净值增长率为-6.65%，结构化私募基金净值下跌8.8%，非结构化私募的业绩稍好于结构化私募。而公募股票型基金上半年净值平均跌幅为18.22%，混合型基金平均跌幅为15.36%。很明显，信托类私募基金这两类产品的净值平均跌幅均小于公募基金。

在非结构化私募基金中，第一名和最后一名近一个月业绩相差43.74%。私募基金第一名彤源2号业绩增长17.36%，优于公募主动股票混合型基金中创下6.34%最高收益的嘉实主题，后者也是唯一取得正收益的偏股公募基金。而私募基金最后一名业绩为-26.38%，也优于公募基金-31.24%的最大跌幅。

“是‘防守型’的心态，使得许多私募躲过了熊市风暴。”海通证券基金首席分析师娄静表示，信托类私募胜出的原因之一是风险偏好决定了它的投资风格。大多数私募基金追求的是绝对收益，只有客户资产增值才能得到业绩提成，因此其整体风险偏好相比公募基金要低。

不仅私募如此，公募基金中的胜出者也是靠防守成功的。据了解，嘉实主题的基金经理很早就“君子不立危墙之下”，股票方向的轻仓策略帮其保住了收成。而对于上半年其他业绩不错的公募基金，业内人士开玩笑说：“他们只拿了十只股票，老早就躲到债券里啦。”

在目前的市况下，“绝对收益”频频成了热门词汇。日前，招商基金在下半年投资策略报告中指出，绝对收益型资金占比提高、股指期货导致公募等传统相对收益资金转向绝对收益策略，证券市场或将面临盈利模式和投资策略的历史性转变，因此绝对收益策略是短期甚至中长期首选策略。

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