南北基金主力激辩：见顶还是继续上涨

2009年09月01日 10:38东方早报【大中小】【打印】共有评论0条

早报记者肖莉

经历大幅暴跌后，基金中报先后出台，各路基金经理对市场的分歧异常明显。基金市场中的“一南一北”两大主力——易方达基金和华夏基金，成为看多者和看空者的代表。按照华夏基金投资副总监、华夏复兴基金经理孙建冬的看法，市场似乎已经走到了顶部；而易方达投资总监陈志民的观点是，今年下半年A股市场仍将处于震荡上升格局。

事实上，不少基金公司仍然坚持看多，其看多的理由也很简单：经济复苏确实好转，流动性此时如出现大的转向，经济复苏可能毁于一旦，在此情况下，上市公司盈利会对估值形成支持，货币政策保持稳定性仍然会是主线，“以前乐观的基础都还在，为什么跌一跌就全部否定了呢？”

看多的基金经理，无法理解转向者的投资逻辑。

华夏基金孙建冬：市场已经见顶

对于下半年走势，孙建冬给出的判断是，下半年，宏观经济将进入复苏加速阶段，投资增速加快，钢铁等投资品的价格会有一个飞速拉升的过程。由于资产泡沫在前、PPI(工业品出厂价格指数)上升居中、CPI(居民消费价格指数)在后，而宏观政策的着眼点更聚焦于CPI与就业，因此经济的过热与大力度调控似不可避免。

对于政策调整的时间点，孙建冬称：“估计最迟至四季度，宏观经济政策将会有明显调整。考虑到市场对宏观经济与企业利润的乐观预期远远走在前面，因此市场的高点应该在政策调整点之前，下半年的市场将演变成为预期与情绪主导的市场。”

二季度初，孙建冬确定了资产泡沫将推动宏观经济出现阶段性持续复苏的判断，据此，其抛售了主题投资类股票，大幅度减持了医药等防御性的股票及与内需相关性小的中游制造业股票，最大限度地增持了受益于内需复苏的地产、银行、钢铁、煤炭等行业的股票。

易方达陈志民：仍具备上涨动力

而经历多个熊牛市场的陈志民，则在暴跌后仍对今年下半年的市场充满信心。

对于下半年市场走势的判断，陈志民指出，预计今年上半年宏、微观明显背离的局面在下半年将大为改观，企业盈利水平和ROE(净资产收益率)将比上半年出现明显提升，盈利预测有不断上调可能。

基于上述判断，陈志民称，预计今年下半年A股市场仍将处于震荡上升格局。市场结构性分化仍将较为明显，对国家政策、经济和行业数据的敏感度将较高。受益于经济复苏和通胀预期的金融服务、资产资源板块可能继续受到市场追捧；前期涨幅较小的中游制造业和优势龙头企业值得重点关注，一旦其业绩表现超出市场预期，有可能出现较为明显的补涨行情。