2010年03月17日 23:57凤凰网财经【大 中 小】 【打印】 共有评论0条

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2010年，两大金融创新工具——融资融券和股指期货将在国内A股市场进行试点并推出。上述两个金融创新工具，对基金投资和基金投资者有什么影响呢？

一、基金将获得规避风险的工具和新的赢利模式

理论而言，融资融券将会为基金增加新的赢利模式。在现货不能做空的市场，基金只能通过买入优质股票获利，而融券业务的开展可以使基金通过卖出差的股票以获利。

同理，股指期货出台后，对于基金而言，其最大好处就是有了一个良好的避险工具。在缺乏做空机制的市场中，如果现货市场出现暴跌，流动性往往会存在一定问题，导致基金短时间卖出股票比较困难，而有了股指期货后，可以通过卖空合约来避险。

从海外经验来看，多数国家均严格控制公募基金涉足衍生品市场的投资风险。在美国，共同基金参与股指期货的力度不大，参与股指期货力度较大的主要是以私募为主的对冲基金。

近日，中国证监会发布《证券投资基金投资股指期货指引》(征求意见稿)，明确了国内基金投资股指期货的若干规定，强调在风险控制的基础上，鼓励基金适度参与股指期货的套期保值。

二、融资融券、股指期货提升蓝筹股价值，蓝筹基金将获青睐

在股票市场上，投资者把那些在其所属行业内占有重要支配性地位、业绩优良，成交活跃、红利优厚、管理规范、财务稳健的中大型公司股票称为“蓝筹股”。

“蓝筹”一词源于西方赌场。在西方赌场中，有三种颜色的筹码、其中蓝色筹码最为值钱，红色筹码次之，白色筹码最差。投资者把这些行话套用到股票上，即有了“蓝筹股”的由来。

由于参与融资融券的品种是市场中规模较大、盈利较强、基本面较好的蓝筹股，因此，融资融券的推出将提升蓝筹股的市场需求，提升蓝筹股的流动性溢价，进而强化投资者的价值投资理念。

股指期货是一种重要的风险管理工具。根据海外实证研究，中长期而言，股指期货并不影响股票市场的估值。A股市场中长期走势的关键影响因素仍是经济增长率、企业利润增长率和流动性等。短期而言，股指期货的推出，将提升投资者尤其是机构投资者对蓝筹股的需求，市场对战略性筹码的需求会增加。理论上，股指期货推出后，机构投资行为模式将进一步实质性地转向价值投资理念，注重业绩长期稳定、流动性好的蓝筹股，蓝筹股不仅作为组合基本配置品种而被买入，还将作为避险工具的有效运用而被长期战略性地持有。权重大的指数成份股越来越受到重视，价值将不断被挖掘。

从市场需求来看，在股指期货推出后的震荡市场环境中，可以预期，主动型的蓝筹基金将会受到基金投资者的青睐。(银河基金公司供稿)

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