鹏华基金程世杰：2010年应降低收益预期

鹏华基金基金管理部副总经理程世杰——2010年应降低收益预期

⊙本报记者 安仲文 黄金滔

今年的交易日虽然才过去了三周，但市场却表现得令投资者相当头痛——指数大起大落，热点转换节奏加快，对投资者而言，2010年的投资正变得越来越困难。对此本报记者专访了鹏华基金基金管理部副总经理程世杰，就投资者关心的几个问题进行交流。

基金周刊：2010年的开年行情和此前市场乐观预测的大相径庭，你对此是怎么看的？

程世杰：我们对今年的市场谨慎乐观，我们认为经过去年的大幅上涨之后，希望今年仍能像去年一样取得很大的市场涨幅是比较困难的，投资者应该适度降低收益预期。首先是上涨之后整体市场的估值水平已经不算便宜，部分中小盘个股和新股存在较为明显的泡沫，缺乏进一步大幅上涨的动力；其次，随着积极财政政策和适度宽松货币政策的实施，经济回升速度较快，短期内存在通胀和资产泡沫的压力，因此政策调整的压力还是存在的，流动性可能不会像去年那么宽松；再者，从资金面来看，目前基金整体仓位偏高，从去年以来也没有出现07年那种投资者热情申购基金的状况，相反，全流通后市场的供给增加很多，新股发行和再融资的规模也比较大。当然，我们对市场也并不悲观，这主要是因为目前经济回升的势头比较强劲，基本面对市场形成了较强的支撑；从流动性看，尽管不如去年，但相对还是比较宽松的；从估值看，大盘蓝筹股并不存在什么泡沫，许多股票价格都低于港股价格，应该说，市场投资机会还是比较多的。

基金周刊：去年部分持有人的基金盈利颇丰，害怕今年市场不好做而减少盈利，因此有赎回的想法，你对此是怎么看的？对2007年底买入基金而目前仍然亏损的基民，你的建议又是什么？

程世杰：我们认为基金投资作为资产配置的一种方式，要立足长远，不能过分看重和在意短期的市场波动。国外市场研究表明，长期持有股票资产是能战胜银行存款和债券投资的，也是防范通货膨胀的一种比较有效的方式。我们国家的情况也一样，早几年就开始投资基金并坚持下来的投资者的回报水平都比较理想。当然，我们不是说长期投资就是不管市场估值水平多高都永远拿着不卖，我们认为当市场特别疯狂的时候，理性的投资者可以考虑兑现一部分投资收益，相反，在市场大幅下跌之后，极度恐慌的时候可以加大投资力度。实际上任何人都很难判断市场绝对的高点和低点，因此，我们认为定期定额投资不失为一种较好的投资方式。

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