2009年12月05日 00:5521世纪经济报道【大 中 小】 【打印】 共有评论0条

本报记者 曹元 深圳报道

在经历了“跨年度行情”、“风格切换”等热门词之后，年尾的证券市场又出现了新的热门词：“反向指标”。即是说，跨年度行情预期被视作获利了结的反向操作机会。

这种判断并非没有可能，招商中小盘基金经理周德昕就分析，如果所有人都相信跨年度行情，那么所有人都想着要比别人早溜一步。接下来发生的事情就是跨年度行情的投资钟将会提前，行情演绎时间缩短。

深圳另一基金公司研究总监也认为，很有可能出现这种情况。

反向指标的历史

跨年度行情有着明确的支撑点：明年上半年国内经济形势没有问题。在宏观经济高速增长，以及业绩浪的带动下，许多机构预计，今年10月份以来的反弹将延续到明年一季度季度甚至是二季度初。

高华证券12月2日报告建议投资者继续投资并在市场回调时逢低买入，以迎接2010 年第一季度股市在低基数效应、有利政策以及流动性因素综合作用下的潜在上扬。

高盛中国首席策略师邓体顺表示，中国股票回报率集中在一季度和四季度，二三季度可能出现一些变化，全年可能走出一个“S”形。

申银万国预计，2010年A股市场将在近期冲高后，于一季度的前期可能遇到年内的第一个高点，然后回落，于第二季度筑底回升，到下半年震荡向上。

基金经理们空前一致认为，2009年四季度至2010年一季度有跨年度行情的可能性。兴业全球基金投资总监王晓明表示，在明年一季度之前，通胀、信贷投放流动性、企业盈利预期等宏微观数据都将有利市场，为跨年行情提供支持。

日前，宏源证券首席经济学家房四海就在一份内部报告中指出，“市场普遍认同的跨年度行情，本人认为可能会再次成为相反情绪指标。”大同证券随后也表示出了这种担心。在中原证券2010年策略报告中亦出现“有望出现的春季行情可能会提前兑现”的话语。

其逻辑出发点正如周德昕所言，每个人都不希望自己成为市场最后的守望者被套牢在高岗上，而希望自己率先获利了结，将别人套住。于是本来预计可能维持一季度的行情将会提前收场。

以往跨年度行情会经常被提到，但常常以1月份市场的下跌报收。历史上，1月份并不是个好月份。从2003年至2008年，1月份A股连续六年收于阴线。尤其在2008年的1月上证指数月跌幅达16.69%，沪深A股总市值缩水5.144万亿元，流通市值缩水1.024万亿元；只有2009年1月，出现了9%的上涨，实现了跨年度行情。

行情何时终结？

但何时收场，机构亦存在分歧。宏源证券首席经济学家房四海担忧，能否实现真正的“跨年度”行情还不一定。12月4日接受采访的他正在关注晚些时候美国失业率的公布。据他预计可能维持在10.2%，最高10.3%。这表明美国失业率峰值已经出现，即便不是尖峰顶，也会是一个大圆顶。那么美联储可能会开始收缩流动性。房四海透露，伯南克已经召集了400多人研究如何进行流动性的收缩，这表明伯南克已经做足了准备。

房四海认为，如果美国收缩流动性，美元升值造成全球流动性重回美国，新兴市场的资产价格下跌，中国也不能例外。房四海提出12月4日，以银行保险为代表的大象起舞是否是这轮行情的最后高潮？

但房四海认为，跨年度行情的中断并不代表明年没有行情，明年指数创新高是可能的。

多数观点认为，跨年度行情可能是缩短周期，而不是在2009年就终结。招商中小盘基金经理周德昕认为，1月份还是存在上涨的可能。他的理由是首先是市场资金仍然充足。周德昕认为，尽管基金仓位已经比较高，但是券商、保险在兑现2009年收益之后，头寸充沛。并且从他们的研究报告等渠道了解到他们对跨年度行情存在期望。

其次预计明年一季度是政策面的蜜月期。周德昕预计，中央经济工作会议的政策主基调是“保增长，调结构，促销费”。因此，预计明年一季度政策依旧宽松。但他预计明年五六月份，CPI可能会到4%，负利率时代或再度来临，货币政策从紧的预期可能会出现。

因此周德昕预计明年春节前后市场才可能出现调整。跨年度行情不过是缩短了。

调查

基金2010年投资策略调查

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		正在进行中
		已渐行渐远
		变套牢行情
		不确定

2、2010年您看好哪些投资机会(多选)：
		大盘蓝筹股
		大消费板块
		地产和金融
		世博会概念
		中小盘股
		其他

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