国联安魏东：2010年市场将在噪音和怀疑中前行

中国未来资产泡沫化进程至少在可预见的未来不会停止，这其中也包括证券市场，这是我们看好2010年证券市场的重要理由之一。

国联安基金公司 魏东

执笔之时正值寒冬腊月，空气中的“年”味越来越浓，但资本市场的热情却有所降温，上证指数在3300点关口踯躅不前。然而，受过伤才会更坚强，我们依然坚定地对中国的未来充满信心。

2009年注定是一个不平凡的年份。

经历过经济危机重创的全球经济在过去一年开始了复苏之旅，中国尤甚。“6.1%、7.9%、8.9%”，这三组数据分别是中国2009年前三个季度GDP增速，而第四季度GDP的预期增速可能会达到两位数。当世人还在争论美欧经济体是否会经历二次探底的时候，中国经济复苏之快让全世界为之艳羡。所以，当中国的经济政策开始深深触动全球经济的神经；当说着英文、法文、德文或者其他外语的证券分析师们纷纷将“中国因素”写进自己的研究报告；当海外资本市场开始密切关注A股动向时，我们深切地感受到“大国崛起”的时代已经来临。全球最大的战略咨询公司麦肯锡曾在2009年10月份发布一份研究报告称，预期2009年全球经济GDP的增量有可能50%来自中国的增长；至2020年，中国GDP占全球比例将提升到18%。

我们相信，与“国强”相伴的必然是“民富”。然而，“2009年投资者综合调查”报告却显示，截至10月，2009年以来只有34.15%的个人投资者实现了整体盈利。即使是实现盈利的投资者其盈利水平也普遍跑输大盘，今年以来沪指反弹幅度超过70%，但盈利超过50%的投资者不足两成。显然，随着专业分工越来越明晰，“单打独斗”的散户炒股方式的确显得有些势单力薄。

过去的13年，我们经历了大盘直奔6124点的波澜壮阔，也度过了跌破1000点的漫长煎熬。记得彼得·林奇说过，每当股市调整使我感到忧虑时，我就会忆起国际股市中那数十次的大跌，我告诉自己股市下跌其实是好事，即使是跌幅最大的股灾，股价最终也涨回来了。所以，每次下跌，让人们有机会以很低的价格买入优秀公司的股票，比如那些经营稳健的、具备消费升级概念的板块。经济的发展，让中国的消费者正变得越来越有购买力。

来自麦肯锡公司的数据显示，到2015年，中国富有家庭的人口总量将会是世界第四位，估计达到440万。如果中国能够在2025年将消费占GDP的比例增长至45%～50%，每年的GDP将会额外增加8%～15%。中国将会产生1000万～5000万新的工作机会，家庭平均收入将提高10%～20%。此前公布的宏观经济数据显示，经济景气仍保持快速上升，工业增加值、社会消费品零售总额均出现了超出市场预期的增长，而且是在信贷大幅收缩和投资小幅回落的情况下出现，显示消费相对于投资的对经济增长的拉动作用正在增强，这是一种可喜的变化。我们坚信内需将逐渐成为中国经济增长的引擎。

证券市场总是在噪音和怀疑中前行，我们的未来也是如此。从更本质上、更远景一点来看，中国经济仍然处于工业化、城镇化的过程中，从另外一个角度也可以说是处在加杠杆、泡沫化的进程之中，而我认为这一加杠杆或泡沫化的进程远未终结。这与发达国家经济是有根本不同的。本轮的汽车消费高潮、房地产消费高潮同以往我们所经历的短暂性的冲高有着很大的不同，无论生产者、还是消费者所处的地位、所做的准备也大不一样。以地产来说，从财务报表上看，开发商本次所储备的资金可以让他们在未来较长期很从容地应对政策调控，而消费者实际的杠杆水平暂时也让人相当放心。更何况，在全球资金仍然相当泛滥的背景下、在通胀日益迫近的背景下，你怎么能指望房价可能明显下跌呢？从这一角度出发，我们认为中国未来资产泡沫化进程至少在可预见的未来不会停止。这其中也包括证券市场，应该说，这也是我们看好2010年证券市场的重要理由之一吧。

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