基金认为不确定性仍存四季度以震荡为主

2010年09月29日 21:31理财一周报【大中小】【打印】共有评论0条

大成基金建议留意三大因素变化：人民币升值、大盘股解禁潮及政策动向

理财一周报记者/蒋颖博

临近国庆，大部分基金都保持了90%以上的仓位，个别基金经理已经休假，仓位没有任何变化，不增也不减。那么，对于国庆后的市场，基金是如何看待的呢？

长假关注三大因素

9月上证指数以十字线收官，而此次中秋节后又将迎来国庆长假，从10月1日至10月10日，除了10月8日交易外，其余9天都休市。从盘面走势来看，无论多空双方都会较为谨慎，因此短期市场将以继续维持震荡为主，大成基金认为，目前市场的热点基本很难长期持续，投资应还是以主题概念，如长假概念、人民币升值等为主，更多的是交易性机会。

大成基金称，短期有三大因素对市场影响较大。第一，节日期间人民币升值问题再度成为焦点，24日美国通过了征收特别关税的法案，旨在继续就人民币升值问题向中国施压，这使投资者对人民币升值的预期进一步加强。大成基金认为，如果这一预期成立，那么节后与人民币升值密切相关的行业可能会有所表现，甚至不排除会成为金融地产板块继续反弹的契机。

第二个值得注意的影响因素是，节后将迎来大盘股解禁高潮。10月份，前有农行50多亿股首发机构配售股份将上市流通，届时农行流通盘将扩容50%；后有建行1332.6亿首发原始股东限售股上市流通，建行流通盘将由此扩大14.8倍。而到11月5日，中石油1830.2亿首发原始股东限售股将流通，其流通盘将扩大45.76倍。另外，创业板首批上市的28家公司小非也可流通，对流动性的担心可能会反映在市场上，因此节后股市或存在一定压力。

第三，大成基金建议投资者还是要密切留意政策动向。目前房地产市场还在升温，量价齐涨的局面使新一轮房地产调控政策出台的预期增强。

综上所述，大成基金建议投资者密切留意以上三大因素的变化情况，在不确定性仍较强的情况下，短期以谨慎为主。

四季度将以震荡为主

天治基金总经理助理兼投资总监常永涛告诉理财一周报记者，“宏观经济复苏的趋势是很明显的，但中国经济最大问题不是整体过热，而是发展中的结构失衡。经济增长结构的调整是重中之重，所以政府一直很慎用利率这类整体调控工具，而更多使用一些结构工具(比如准备金率、公开市场操作的一些工具等)，2008年开始经济振兴计划以来，我们可以看到陆续实施的绝大多数产业政策都是围绕着平衡区域发展和鼓励具有先进生产力的新兴产业来的。而我们知道一个国家的进步是体现在社会生产效率和劳动力素质提高这两方面的，如果经济总量的增长在这两方面已经不起作用，那就是整体的问题了，而目前这类问题还不明显。所以还是那句老话，机遇和挑战并存，对于我们来说，找到总量增长和结构优化的平衡点更重要。”

申万巴黎投资管理总部副总监张少华在接受理财一周报采访时表示，“我觉得整个宏观的经济数据已经恢复到一个比较正常的阶段。预计我们现在可能在U形阶段的中间偏左一点的情况。根据预判，我觉得可能在2011年的一季度，我们的经济数据能看到同比的最低点。”同时，他也提出未来一个月里市场可能出现一些值得关注的因素。“这个月的CPI非常高，会不会加息，会不会存款的利率有一定的浮动？银监会也推出了对银行存贷比的一些要求，这时政策会不会再结合推出？这个月我们房地产的交易价格出现了一定的上扬，国家是否会再出台更加严厉的针对房地产的调控政策呢？这些都是未来的一些不确定因素。我们觉得今年四季度包括明年春节之前，市场可能是一个慢慢恢复信心的过程，也是走出盘整的一个比较好的时候。”

张少华还表示，“同时，今年整个市场格局是大市值的股票估值很便宜，到时候可能市场会存在一个现象，那就是银行股会再往下一个台阶，这样银行的估值就非常有吸引力。譬如某些大银行，3元多买入，每年分红，就好比存在银行，所以到时候自然而然会吸引一些长期投资者参与。短期来看，市场可能会有一些情绪。另外，四季度还有一个比较重大的不确定性，那就是房地产调控是不是会再度加码？从我们的角度来说，这轮调控不会很快放松。”

南方广利回报债券基金拟任基金经理韩亚庆也表示，在短期政策收紧预期增强而中期主要经济政策和目标尚未清晰、市场解禁压力增大、7月以来的触底反弹已较充分的情况下，四季度股票市场预计将以震荡为主并会呈现阶段性的下跌，明年股市仍将以契合经济增长的“结构性”行业和“主题性”投资为主线。

可关注内需相关板块

在2010年四季度投资策略上，金鹰基金认为，三季度我国经济环比触底回升的概率较大。在防通胀的政策背景下，可关注内需相关板块、新兴产业板块以及传统行业反弹带来的机会。

金鹰基金研究总监杨刚判断，我国经济在2010年三季度环比触底回升的概率较大。对于通胀走势，杨刚表示，农产品及猪肉价格此前连续上涨，目前仍有上涨空间。四季度秋粮的收成情况对CPI影响较大。消费依然维持较快的增速。

杨刚表示，经济转型需要以平稳较快的经济增长为前提，四季度仍将处于回升的通道中，加上A股估值接近历史低位，预计四季度A股市场将震荡上行。

杨刚认为可关注三条投资主线：收入分配改革拉动内需板块，包括农业、食品、商业、家电和保险等板块；新兴产业；传统行业，可关注建材、机械、钢铁和家电板块。

农银汇理认为，因为美国将继续放松和进行经济刺激，使得市场流动性预期较为充裕，外盘表现较好；国内目前的房地产市场继续调控的趋势也已明确，但是还没有物业税等最严厉的政策出台，估计政府还将观察一段时间，国内加息也需要CPI的持续高企才有可能。所以从目前来看，A股市场理应上涨，但是因为节日获利了结因素使得A股上周下跌。如果外盘继续强势，A股市场的流动性依然充裕，预期这周或最迟节后股指将出现较大幅反弹。细分的子行业中可以继续关注通胀受益板块，包括有色、农业等板块。

博时基金认为，未来风险仍是通胀问题，但预测今年整体会处于温和通胀的水平。8月末M2为68.75万亿元，同比增长19.2%，M1同比增长21.9%，较7月份有回升迹象。认为当前地产投资仍然是拉动整体经济回升的主要动力。对于通胀问题，如果政策收紧将不利于工业生产的平稳回升，那么短期通过加息控制通胀的可能性不大，经济回升态势整体平稳。

国投瑞银基金认为，由于CPI在8月创新高，短期内，后市将关注央行对于货币政策实施措施的动向。A股市场依然缺乏上行动力，投资者宜继续加强对风险的高度控制并提升投资安全边际，继续较多配置低估值的大盘蓝筹板块，并继续稳步增持符合经济转型概念的各产业。

华宝兴业基金认为，经济数据表明超出预期的宏观调控和紧缩政策已经见效，中国经济开始逐步下滑，可能会四季度见底，2011年重新步入增长。而前期市场预期过于悲观，近期已得以明显修复。