真金白银说话 专户投资经理告别旱涝保收

王艳伟 贾华斐

对绝对收益的追求，也导致了专户投资经理在考评和薪酬上与公募基金经理的差别。从总体上看，专户投资经理的薪酬结构更类似于阳光私募——与绩效挂钩。这意味着市场环境和个人能力都是重要的因素。

《第一财经日报》记者从华南多家专户业务开展较好的基金公司了解到，专户和公募基金经理的底薪是没有区别的。但是对于公募基金经理，一般以排名在50%为及格线，越靠前奖金越高，排进前20%就可能拿到600万到800万元，进到前十名甚至可以拿到千万的年薪。

这种情况因各个公司情况不同而略有区别。“有些公司更注重业绩，所以对公募基金的排名要求更高，但这样也有可能导致基金经理铤而走险。”一家更追求稳健的基金公司人士告诉记者，“为了防止一些违规现象，我们的考评可能相对松一些，比如能排进前四分之三就算及格。”

而专户是看绝对收益，公司在提取20%的业绩报酬后，再将其中15个百分点作为对专户投资经理的奖励。如果是在大牛市里，专户规模也比较大，专户经理就能拿到比公募经理高得多的奖金。但是，公募基金经理在牛市、熊市、震荡市三种市场环境里都能旱涝保收，只要相对排名靠前，而专户经理则必须取得绝对收益才能拿到奖金。

如果在2009年的市场上，假设公司有5亿元规模的专户，赚了50%的收益，公司可对2.5亿元的绝对收益提取20%的业绩报酬，即5000万元。这其中的四分之三将给予专户投资团队，也就是高达3750万的奖金，几个团队成员分起来也还是很可观。但如果是在2008年的熊市，专户经理就可能颗粒无收。

从今年的情况来看，专户基金经理的薪酬状况并不乐观。众所周知，公募基金经理比较的是超额收益，而专户经理追求的是绝对收益。“超额收益相对简单，股市下跌的情况下，只要保持较低的仓位都有可能跑赢大盘，跑赢同行。但想要获取绝对收益就没那么容易了。”上述基金公司人士表示，从他们公司的情况看，今年专户经理的收入明显低于公募基金经理。

数据显示，今年以来偏股型基金排名的前10%中，多只基金收益率都是负值，这些公募的基金经理依旧可以取得奖金收入，但保持同样收益率的专户经理，则必须卧薪尝胆了。

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