中美货币调控收紧 基金认为对市场影响有限

⊙记者 马全胜 徐婧婧 ○编辑 张亦文

货币调控的适度收紧正在中美两大经济体之间“联合”上演。2月12日，我国央行宣布从2月25日开始上调存款准备金率0.5个百分点；而美联储则在2月18日宣布，从2月19日上调银行商业票据的贴现率0.25%至0.75%。对此，接受本报记者采访的基金公司纷纷表示：尽管中美两国亮出货币政策调控之剑的直接动机不同，我国本次上调存款准备金率主要是为了节后快速回笼资金，对冲2-3月到期的大量央票，同时也为了避免金融机构继续大量放贷；而美联储上调银行商业票据的贴现率的契机则在于美国近期公布的较好的经济数据；然而，从中期来看，这两大政策都不同程度地指向了对通胀风险的防范。

大成基金认为，今年以来央行连续两次提高存款准备金率，还是在1月份通胀缓解的情形下做出的决策，可谓超出市场预期。央行进一步提高存款准备金率的目的有两个：对冲2-3月份8000亿元的央票到期和进一步降低通胀预期。但至于是否采取如加息之类的进一步调控决策，可能需要关注“均衡放贷”和“存款准备金率政策”的效果来决定，这可能需要到3月底才会采取进一步的措施。

就本次央行上调存款准备金率的影响而言，汇丰晋信基金分析指出，截至今年1月底，整个银行体系M2大约为62.5万亿，企业和个人定活期存款大约58.4万亿左右，上调0.5个百分点相当于要增加大约2900亿的法定准备金，通过货币乘数影响的整个市场资金大致在1.5万亿左右，对上市银行的直接资金影响大致在1800亿左右。但由于这一政策是在市场已有一定调整幅度的背景下发生的，又经历了春节长假，外围市场的偏暖氛围将使得市场对该消息的反应相对缓和，所以由此而造成的市场冲击有限。

此外，金元比联基金指出，从全球范围看，随着美联储的贴现率的提高，伴随着未来美联储将提高法定存款准备金率和利率的预期，美元将维持强势。资金回流将缓解中国央行为了对冲外汇占款增加的苦恼；而大宗商品也将失去流动性的推升助力，这都将有利于缓解全球货币当局所警惕的中期通胀风险。

因此，在未来的投资中，国投瑞银基金强调，实质性紧缩政策在内外动力的交织下正在强化其效应，投资者宜继续战术性收缩仓位。在资产配置上，宜继续关注食品饮料、零售、餐饮、旅游等消费板块、医药行业、及区域振兴主题如上海板块、海西板块等。

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