股指期货=散户边缘化

周俊生(资深金融记者)

说了多年的股指期货，终于要成为现实了，2010年成中国“股指期货元年”，是不可能更改的了。证监会已批准中金所正式开展股指期货交易。

股指期货登场，主流舆论几乎一边倒地大唱赞美诗，最为响亮的理由，是从此可结束中国股市的单边市状态，即目前只能依赖上升才能赚钱的模式可结束了，今后即使市场下跌，投资者也会兴高采烈，因为照样可以赚钱。持这种说法的，实在有点轻飘飘。

股指期货确实会极大地改变现行A股市场的格局，但这对散户来说，绝不是福音，绝非利好。由于采用的是保证金交易杠杆模式，不像现货交易，有多少钱买多少股或有多少股卖多少钱，而是可将交易标的大幅放大。这样做交易者可用少量资本赚到高额利润。而一旦交易者失手，行情朝着与交易者预期相反方向发展，那少量的投入就可带来巨大灾难，倾家荡产不再是一个夸张的形容词，而是血淋淋的现实。其实这对于股龄较长的投资者来说并不陌生，1995年国债期货“3·27”事件，现在我们只记得摧垮了一个万国证券，葬送了一个管金生，但当时其实有更多的个人投资者，也陪着一起把自己玩完了。 当然，此次股指期货的推出，其市场背景已与15年前有很大不同，管理部门对股指期货的风险防范有足够认识，并在制度上设立了多重风险防范关口。其中最重要的是设立了准入门槛，散户股民一般是没有资格进场交易的。这倒不能说是在歧视散户，而应视为一种对散户的保护。相比于财大气粗的大机构，散户股民资金太少，信息渠道不畅通，难以对交易标的未来走向有准确预估，盲目进场的风险系数远大于机会系数。但这样一来，散户股民就有处于边缘化的趋势了。

更重要的是，股指期货推出后，由于它操作的股票通常都是A股市场的权重股，势必对A股行情产生重大影响，可以肯定的是，散户股民即使不参与股指期货交易，但必须被动地接受股指期货交易给A股现货市场带来的结果，这与目前单边市的行情是完全不一样的。对散户股民来说，他们的基本操作手段仍然只能是依赖做多赚钱，但股指期货将改变这种格局，使他们的操作出现系统性困难。显然，这对于散户股民来说，绝对不是好事。

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