股指期货与指数基金

□国信证券 曹忠民

股指期货开户工作已经于2月22日启动，具体的推出时间也越来越近。作为一个以沪深300指数为标的的杠杆性的投资工具，股指期货的推出必将对大盘指数的走势产生影响。那么，与之相关联的其他指数基金是否还具有投资价值？又如何来选择指数基金、投资指数基金呢？

指数基金的特点就是能有效规避非系统风险，操作简便、费用低廉。通俗来讲，投资者只需要对大势进行研判就可以进行指数基金的投资时机选择，从而赚取收益，回避了对个股信息的不对称性所带来的风险。

股指期货对市场可能有两种影响：一种是助涨助跌，指数大起大落；另一种是牛皮市的震荡行情，即股指期货增加了指数的粘性，指数以一定的点位为中枢上下波动。

如果大盘出现第一种的助涨助跌行情，沪深300指数的上下波动幅度将很大，同时因为沪深300对整个市场的带动作用，其他指数也将出现较大的波动。在这种情况下，如果投资者大势判断准确，无论投资哪一只指数基金，波段操作，都将获得较好的收益。

如果大盘出现第二种的牛皮市震荡行情，个股的选择和操作难度都将加大，反而部分以二线蓝筹股构成的指数基金却成为较好的投资品种。以二线蓝筹股为代表的一些中盘指数基金，因为剔除了市场中权重最大的一线蓝筹股，它们的波动幅度将大于沪深300指数基金，从而出现较好的投资时机和投资价值。

因此，不论出现哪一种情况，指数基金仍然是一个较好的投资品种，关键在于选择好指数基金的品种和参与时机。

股指期货与投资指数基金并不矛盾，股指期货的推出，反而增加了投资指数基金的机会。如果投资品种和投资时机选择适当，不论在哪一种行情走势下，都可以获取较好的投资收益。

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