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蒙牛变迁：牛根生更靠中粮

2009年09月20日 23:37投资者报【大中小】【打印】共有评论0条

《投资者报》记者肖君秀

它是一家受三聚氰胺事件影响最为深刻的企业。

一年间，除了产品质量、公司治理以及股权结构上的种种变迁，更为深刻的是，它终结民营资本在乳业市场的号召力，是一个行业格局的变迁。

蒙牛乳业(02319.HK)9月8日发布的中报显示，公司实现净利6.62亿元，与去年同期5.83亿元相比增长13.56%。公司盈利能力已经恢复至三聚氰胺事件之前的状态。

“蒙牛主要是从产品质量上狠下工夫，无论是奶源、生产、包装、出厂还是产品销售，均采用严格的质量控制和检验体系保证食品安全。” 三聚氰胺事件一年后，蒙牛这样评价自己的“健康状况”。

在资本市场上，蒙牛乳业的股价目前股价已突破了20港元，一年前在三聚氰胺事件后最低曾跌至6港元。

现在，中粮的进驻将更多从综合资源上给予蒙牛支持。蒙牛在牛根生主导下快速发展之后，将在中粮集团的支持下进入稳定的增长时期。

身份转变中：“民营”到“国有”

8月29日，被定义为蒙牛“国有化”进入实质性阶段。

当日，牛根生正式辞去了蒙牛董事长的职务，中粮集团总裁于旭波接替位置。这标志着中粮正式入主蒙牛还仅仅是一个开端，蒙牛的“民退国进”程度将进一步深化。

而在一年前，三聚氰胺事件整体曝出，使蒙牛乳业发生了巨变。首先是销量急剧下降，最低降至正常水平的10%，加之处理原奶以及问题产品下架等使公司业绩迅速回落，2008年蒙牛亏损9.49亿元，特别是在三聚氰胺发生的下半年，公司行政及其他经营性费用高达11.43亿，占当期收入11.25%，三聚氰胺迅速将公司拖至巨亏漩涡中。

事件的影响不仅仅是业绩，还有股价。蒙牛乳业由20多港元的高峰跌至最低6港元，蒙牛以股权抵押给摩根士丹利的价值大幅缩水，国外的资本大鳄张口以待……此时的蒙牛财务状况已陷入困境，至2008年年底，蒙牛乳业净流动资产为-6.65亿元，而商业贷款高达12.09亿元。

牛根生被逼无奈在去年10月19日写下万言书，向国内资本求援。

直至今年7月6日，中粮集团携手厚朴投资以61亿港元入股蒙牛，以20.03%股份取代牛根生等成为蒙牛第一大股东，蒙牛免遭外资恶意收购，投入了已跨入世界500强的大型央企中粮集团的怀抱。

蒙牛乳业的身份由此发生了根本性的改变，由一家民营企业转变成为了国有股东相对控股的企业。而随后出现的董事会改组和董事长易位也就顺理成章。牛根生时代由此终结。

业绩恢复：一靠“安全”二靠“安抚”

近期蒙牛产品销售恢复已达90%以上，日收奶量达到9300多吨。蒙牛下半年的毛利率处于不断改善之中，蒙牛执行董事兼首席财务官姚同山表示，“毛利率会循序渐进改善，并会趋于稳定，主要因为原材料价格保持平稳，加上公司会不断发展高端产品。”

蒙牛上半年已经交上了一份满意的答卷——净利润达6.62亿元，同比增长13.56%；不过销售收入为120.976亿元，同比下降11.71%，主要原因是液态奶和冰淇淋业务的营业收入分别同比下滑13%和7%(其中液态奶营收下滑主要是去年底特仑苏OMP事件对销量影响严重)，其他乳制品销量则增长了23%。

对于公司业绩的快速恢复，除了蒙牛乳业强调的质量控制手段，在三聚氰胺危机发生之后的措施更显效果。如一是安抚奶农，当时蒙牛的销量急降严重影响生产，但蒙牛对合格奶源仍全部收购；一是安抚消费者，采取了退货、赔偿等补救措施，另外在终端促销采取降价、买一送一等。

深圳蒙牛乳业销售公司某负责人告诉记者：“三聚氰胺事件之后我们的促销力度相当强，对销量的恢复起到至关重要的作用。”

通过上半年业绩报告可以看出，蒙牛上半年报显示销售仅跌11.7%，换言之其销量已恢复至三聚氰胺事件前的88%左右，7、8月份销售进一步增至90%水平，而在今年余下的4个月有望恢复至100%水平，并有可能实现销量增长，全部消除三聚氰胺带来的销量影响。

突破瓶颈：重望寄托中粮

三聚氰胺行业整体性事件的发生，蒙牛的脆弱性全面暴露出来，同时蒙牛作为行业巨头的增长瓶颈已凸显。而现在，央企背景中粮集团的进入，将给蒙牛在各种资源上注入新的活力。