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周其仁：中国投资不可能往下掉要投的还很多

2010年01月18日 20:39凤凰网财经【大中小】【打印】共有评论0条

凤凰网财经讯 2010年1月18日-19日，天下经济论坛在台北举行。北京大学国家发展研究院院长周其仁在论坛上表示，中国的投资、消费不可能大幅度下降，很多人批评中国投资太高，我一直不太同意，中国的投资早着呢。以下为周其仁演讲实录：

周其仁：这次冲击很大，基础就是全球失衡，所以引起了很多关于全球失衡的讨论，我主要说的这个失衡，恐怕还有另外一面，这个失衡可能有一种不可避免性。而它持续的时间，也可能比我们预想要长，我们在这个前提下讨论亚洲包括中国模式的转换。

因为所谓全球失衡，我的看法有两个层面，第一在实体经济当中，就原来像中国、印度，某种程度包括前苏联和东欧的一些国家，长期来说不开放的。欧美、日本彼此之间是开放的，所以这个世界基本就形成两个海平面，一个海平面内部互相贸易，分工、发展、协作，人类资本的积聚，加上法制制度的建设，所以他的人均收入达到了很高的水平。在另外一个层面，它是走在五六十年代发展经济学的这条路线，就是关门、进口替代，因此它是一个很低的人均所得水平。

以中国80年代开放为标志，这两个差落非常大的海平面开始打通。这个打通，有几个特征，第一个特征就是水平差的非常大，80年中国制造业工人平均工资大概是欧美、日本平均工资的1%。第二收入非常低的人群数量巨大，因为当年日本起飞的时候，也是等于欧美工人工资很低的水平，大概在6%到8%的水平起飞的，但是中国工人的人数，是当年日本工人人数的十倍，所以我的看法，这个所谓失衡的根本原因，来自于这一点，这种失衡，不完全是消极的，它就是冷战时代形成的两个平面发展的全球模式中间开始接通。这个接通是会带来巨大的比较优势，全球范围的发挥，必然带来投资的转移，产业的重组，和各个国家经济结构的巨大变化。同时也可以释放出巨量的福利，因为比较优势既对中国这样的低水平的国家有好处，也对欧美这样高水平的国家有好处，我想这是经济学的道理说明的。

但是这样一个史无前例的两个水平面的接通，遇到另外一个困难。这个困难，就是全球化没有准备好一个货币框架，因为两个水平面接通以后，巨量的贸易要释放，我们会看到GDP的增长，在15年来大概之间贸易增长一半都不到。巨大的贸易要有货币支撑，但是战后形成的货币框架，就是美元作为国际货币，又作用全球的结算和储备货币。它内身的一个不稳定，就是全球贸易越繁荣，美国就比较越失衡，它就比较很多的逆差，它不逆差，美元就放不出来。美元放不出来，全球范围的比较优势就无从发挥，这个早在布雷顿协定签订后不久，就有经济学家指出这一点，就是有名的Triffin Dilemma，就是美元要平衡全球贸易难以发展，这就是当年把美元作为全球货币里头剩下一个问题。现在看起来还是经济学家凯恩斯，他们的主意要好一点，就是干脆造一个全球货币。

可惜历史不能重演，当时美国力量非常强大，就形成了美元主导全球的地位。这两个层面都是人们今天所感受到不平衡的根源，一方面低水平的经济要开放，释放巨大的能量，不可阻挡。上帝面前人人都有发展的权，关起门来一回事，一开门就另外一回事。欧美国家达到很高的水平，但是后起的国家有一个武器就是学习。开放以后大大降低了包括中国、印度这些国家的学习成本，而这些国家的人民同样是愿意学习的，这样就形成一个我所知道不平衡的微观基础。就是你现在到(底乔伊音对)去看，8、9万年薪美元的工人，他制造的车，现在在中国大陆2、3千美元的年薪就可以差不多就造出来，这个麻烦就来了，这个麻烦就是不平衡的内容。

还有一个麻烦，就是这种巨大的释放比较优势，它的货币框架是有问题的。所以为什么金本位崩溃，为什么固定汇率不能守下去，其实都跟这个事情有关系。所以我总结来讲，我们理解这个世界，所谓不平衡，是有这两个层面，不单单完全消息的，有不可避免的一面。拿中国和美国的关系来看，我们会看到这样两张图，一方面就是中国巨大的顺差，然后转化为巨额的外汇储备。因为美元储备货币，美元必须流回来，所以就变成中国巨量持有美国的美元资产。这个美元资产进了美国，就变成了美国的外债，货币数量这么大，到了美国可以很低的利息来消费，消费越高，它的进口越多，中国的出口就越好，所以这两个趋势来回转，以至于现在很多人讨论中美国。这两个国家如果看做一个国家的话，其实好得不得了，对不对？这个来回转。

但是问题在于这样好得不得了的经济，你看两侧来看，哪一方更好一点？我的看法是对中国更好一点。中国因为它可以显著发挥成本优势，1%的工资啊，1%的工资原来不会做的时候，当然那个产品没有人要。问题他会学习啊，而且中国把1%成本的制度方面，通过邓小平的改革开放，做了极大的释放，过去那有民营企业，哪允许你看到一家机会就组织一家公司去争取这个利益？不可以的。现在这些障碍都打通了，制度成本下降，要素价格原来就很低，加上学习，所以中国这个发力是有道理的。所以很多人讨论中国有人口红利，劳动力红利，我的看法主要是开放的红利。因为如果你收入低就是穷，你不开门就是关起门来，穷啊，一开门发现收入低就是一把刀，因为你成本低，同样的产品，如果做得七七八八，全世界消费者，包括欧美消费者，他还是喜欢物美价廉的东西。这样就让中国发展的非常快，高速的出口导向，高速的经济增长，代价是什么？代价是一方面，因为这个美元，一块美元进中国顺差很好，8块多人民币放到国内市场去，所以永远长久以来面临着输入通胀的压力。

第二个代价由于增长非常快，国内的改革，某种程度就被掩盖了。因为中国的改革从来就是危机改革，过不下去好好干，过得这么好，为什么改？所以客观上我们对自己国家内部的制度、文化、体制，人的资本方面，都被这个高度的增长替代了。我们再来看另外一侧，对美国来说意味着什么？全球贸易繁荣，巨量的美元，你看亚洲危机的时候，美国是债权国，现在已经变成巨大的债务国。现在钱回去要把美国给淹了，它的超低利率是哪来的，内容是什么？它跟全球新的局面是有关系的。然后到了美国金融发达，金融发达就可以吃掉很多钱。对美国来说，没有预想到一个很小的次贷会着这么大一场火。然后这个次贷影响实体经济，因为它进口需求都是经过金融环节。金融一出问题，需求就有问题，这就是我理解危机的由来。

这个当然倒过来再打击中国，对不对？因为你进口一减少，中国出口就减少，我们从原来30%的增长率下降为负的20%，里外来掉了50个百分点。然后这个又是占中国GDP30、40%的大部门，所以这就是我们看到危机的由来。

但是对危机的估计是有很不同意见的，因为史无前例，所以通常估计的非常严重，百年未遇。就是现在看来这个估计大概是过头，1929年到1933年持续了四年的危机，对不对？股市降了90% ，失业率达到25%，现在说欧美再差，怎么也没有差到那个程度，差的远。同时对中国在这一波出口危机的冲击，会不会就掉下去？也有不同的估计。我本人是2008年10月份有估计，这个估计当时被看作乐观，就是中国进入衰退的可能性等于零。

根据在什么地方？根据就是两条，第一条现在不是金本位，1929到1933年是金本位，你发现问题，想往里倒钱都很难倒，现在是反而是往里倒钱，你觉得不好，只要有胆量就可以了，就往里投钱，使劲往里扔。对不对？所以是完全不可同日而语。第二条实体经济，就是两个海平面发挥作用的潜力，我的看法早着呢，不是一个衰退的基础，还是高速增长的基础。现在证明只要政府有大量放钱，敢松动货币，加上实体经济两大板块之间还要释放能量，所以全球看来很快就变成所谓后危机时代。

未来的格局是什么？我简单讲讲，2010年中国的经济，因为你想我2008年中国不可能衰退，我现在还可能说什么？一定会非常好，投资、消费不可能大幅度下降，很多人批评中国投资太高，我一直不太同意，中国的投资早着呢。去过中国大陆看看，现在就是一些沿海城市比较像样，中小地方农村差得远。钢铁工业有位朋友跟我讲，美国工业革命以来，在美国的国土上，用到100亿吨钢材，中国从洋务运动到现在，用到30亿吨，所以早着呢，该投的东西多着呢，所以投资现在不可能下来。唯一的变量就是出口，只要出口一恢复，中国经济增长2009年就过了8，只要出口稍微恢复，2010年应该就是10，甚至10以上。现在看到出口就是在恢复，因为比较优势还在发挥。

从微观来看，支撑中国经济增长的基础，这几条，我的看法这个基本面没有改变，因为今天中国工人也就是欧美国家10%的工资水平，曲线还在上升，对不对？你说美国有eBay，中国有一个阿里巴巴，eBay平均工资多少？阿里巴巴平均工资多少？阿里巴巴是会学习，阿里巴巴现在很多模式不同于eBay，再加上市场人口，所以这个保压在哪里？我看来没有很大的威胁。

第二个判断就是随着复苏，失衡也会复苏的。我一定讲清楚，我不把失衡完全看作消极的东西，失衡里头有危险的事情，但是整体而言，是战后冷战格局结束以后打破原有平衡，释放新的全球生产力的过程。因此某种程度，失衡也会复苏了，我们也看到了一些迹象，比如像中国的顺差，甚至在贸易顺差增长不快的情况下，整个资本挣中国的钱数量非常大。所以它的危险是在复苏过程当中，譬如说我们内部的失衡可能会变成很大的挑战，就是由于去年释放了过多的货币量，一定会在市场上表现出来，会对资产价格、结构，甚至物价总水平发生不利的影响，这个挑战是复苏当中带来的挑战，所以概括的讲，我的看法第一是失衡从走向下一个平衡，它不是短期可以完成的，日本大概工人工资占欧美工人工资35%到50%，他慢慢就吸入到那个平台分工里头去了。中国大陆、印度这两个水平面可以靠近了，真是我们这代人可以看到巨大的历史变动。

现在有一本流行的书，叫做《世界是平的》，我的看法世界是通的，但是远远不是平的。世界通而不平，就两个前途，第一个前途就是稳妥的解决各类矛盾，从通走向平。还有一种可能性，就是这种过度当中有很多矛盾难以解决的好，从通重新回到不通，包括现在抬头的贸易保护主义，投资保护主义都带来这种倾向，所以何去何从，是整个亚洲包括中国，应该认真思考对待的问题。我的时间到了，谢谢各位。

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