青云创投合伙人张立辉演讲实录

2009年10月23日 11:00凤凰网财经【大中小】【打印】共有评论0条

青云创投合伙人张立辉

青云创投合伙人张立辉 (图片来源：凤凰网财经)

凤凰网财经10月23日讯私募10年中国论坛今日在京举行。以下为青云创投合伙人张立辉演讲实录：

张立辉：各位好。我想今天讲两个问题，讲一个公司，讲一件事。一个公司就是青云创投，讲一件事就是讲讲清洁技术这个行业。这个行业应该很大，我们在各种各样的场合都讲过，但是很难得利用这个机会跟大家有一个交流。

青云创投最早的时候叫青华创投，原来有两个青华创投，一个是科技创投，一个是青华创业投资管理，前期是管理美元基金管理公司，这个基金管理公司是我们创业团队跟清华大学合作的一个产业，现在这个名字从上到下，关于高校的这个名字都不许用，我们从3年前改成青云创投。

青云创投本身是基金管理公司，国内看到的会比较多一点，它旗下的基金叫中国环境基金，中国环境基金这一块，到现在为止有3只基金，环境基金1、2、3，总的基金规模是接近三亿美金。这3个基金的宗旨就是说，只做清洁技术行业，但是最早的时候，这个清洁技术行业叫环保行业，就是水处理、废气和垃圾处理，非常落后的，比较脏的，大家也不愿意去碰的行业，在01、02年的时候做的。

那么现在从05年下半年开始，从国外引进清洁技术这个词，从青云创投成立中国环境基金，主要投资人来自于美国、日本、欧洲，当然也有香港，香港少一点，主要分4大类：一类就是开发性的银行，像欧洲的一些开发性的银行，他们在全球、全世界的一个宗旨就是说，做一些可持续发展，做一些社会责任和环境责任，同时也会追求一些经济回报，这类的投资，这叫开发性的银行。

第二类，一些跨国公司，比如英国石油等等，他们也在我们这里投资。还有一些财务投资人，财务投资人并不一定是公众所熟知的，还有一类是家族企业，国外几百年的家族企业，他们会在新能源和环境领域，希望能够有所建树，这是谈到我们的投资人。

这张图其实可以看出来很多，至少从两方面来看：第一，这三只环境基金成长的历程。第二，可以看一下，从2001年到2009年，中国技术行业发展的脉络，很荣幸跟中国金融技术产业共同成长，从原来的很小，我讲的很小有多方面的诠释，第一这个行业里面的公司很小，第二这个行业里面公司的规模很，第三这个公司有非常、非常早期的，没有产生收入的，甚至还是拿着一个商业计划书在那边谈的，这是我们在02年、03年甚至04年都会普遍遇到的问题。当时到底是选择哪一本商业计划书去投，或者说你不投。

第一只基金可以介绍一下，第一只基金投的项目都很小，规模也很小，这跟大环境是相对应的。本身我们在成立之初的第一只基金的时候，全社会对环境保护，对可持续发展，对清洁能源远远没有像现在提到的高度上来。

第二只基金我们是04年成立的，这个基金规模比较大一些，然也还是千万级的，几千万美金的级别。这个基金投了两只太阳能的股票，这里面就开始从传统的废物治理，什么垃圾治理回收转到了清洁能源，开始在这个行业里会有一些高科技的人才，会有一些说外语的创业者开始出现，这个行业也越来越热。

第三只基金是我们08年成立的，这个基金投资的范围就更加广泛，包括前面传统的，我们叫末端制，先污染再治理，也包括现在非常火爆的新能源，我们有风能、有太阳能，也有小水电，也有一些新材料的投资，也有一些可持续发展农业。整个中国的清洁技术发展到这个阶段，应该讲已经是门类比较齐全，下边涵盖的领域也比较广泛，同时一个非常可喜的变化就是说，遇到了越来越多的企业和人才做这方面的事情。

企业里面比方说销售收入，或者我们讲净利润超过一千万、两千万甚至五千万，可以讲大有人在。作为投资者来讲，现在面临的问题和困惑，往往是你投哪一家利润超过五千万的企业，有可能在这个行业里面有三家，这是我们非常愿意去看到的一个成长性的问题。我们基金规模也有实质性的增长，随着中国清洁技术的改善与发展，我们是有两亿五的规模。这张图，简单来讲可以有这么几个认识。

这里面大家会注意到一个词“利成于益”，这是我们青云创投在风险投资领域所追求的一个投资理念，我们讲通俗一点，我们要做好事，同时我们也要赚钱。因为本身我们和任何一家风险公司没有区别，唯一的区别，就是我们关注在清洁技术领域，希望做的这些投资能够带来社会价值、环境价值，能改善我们的环境，同时创造社会财富。

这是青云对清洁技术行业的理解，所谓清洁技术涵盖非常广泛，不同人有不同的诠释。我们内部对清洁技术大的领域有简单的划分，比如说可再生能源，风能、太阳能，包括现在大家可能会遇到的越来越多的比如说潮汐能、波浪发电、生物质能，包括地热。再一块就是节能，这一块应该是对中国更有普遍意义的一个领域，中国叫节能减排。环境保护传统的，还有废物治理这一块，CDM就是碳交易，可持续交通或叫智能交通，比如说一些电动车，公共交通系统的新材料，生态农业，农业也是我们国家非常有特色的行业，也是非常落后，有非常大的提升空间。

下面有几张图，是关于我们已经投资公司的情况。02基金我们投资的规模很小，一般都是投一百万美金、两百万美金，这里面有4家公司，第一个东江环保是香港上市公司，第二家和第三家公司是在香港的公司，佩尔优做节能的。第二个基金里面也是投了7家，目前有江西赛维和中国光电已经是上市公司，另外还有一家公司在春节前后就会在A股上市。第三个基金是投得家数比较多，从08年1月开始投，在明年会有5到6家在美国上市公司，都已经启动了，明年差不多二季度会有5到6家上市公司。

这一块是青云创投投资本身对受资企业的价值。我想讲一个例子，因为我投得公司全是在行业内，清洁技术领域。我们曾经遇到过就是说，我们的投行跟我们介绍一下公司，因为这个投行觉得这个公司会很有意思，但是他没有我们在这个领域了解的多，请我们一起看一看。但是谈到最后，我们跟企业讲，投得话要一起投，企业进跟我们的交流，跟行业的交流，对理念的认同没有任何障碍，我们对这个行业积累的时间长一些。那其他的一些投行们，更多是在游戏领域，在教育领域，对这个行业比较陌生一些，企业觉得比较吃力，就希望只跟我们谈。我们跟企业讲，我们是投行介绍过来的，企业说没有关系，我来把这个拒绝。

我举这个例子，没有任何别的意思，只是说青云创投跟这些受资企业沟通的时候，大家可以讲同样的语言，我们不用花时间成本沟通理念，只是需要了解它的产品，它的商业模式，我觉得对企业来讲更容易接受和理解。同样我们在投资以后，关于它的价值发现，比如说在最近一些IPO项目里面，我们知道有一个环节，跟券商沟通，它到底有哪些卖点？我们也认为青云在这个领域，会跟企业有更多的一些交流，更能够讲到一块，更能够发掘出一些有亮点的地方来。

这一页是关于青云创投在去年年底的一个总结，我们每年会有一个总结，就是说我们这些受资企业今年产生了多少二氧化碳，大概有多少就业的机会，对社会效应做一个量化。我们每年年底会有一个总结，这是去年的，今年也会做这方面的工作。

这是媒体对青云创投的一些介绍和报道，主要是讲国内的，国外的媒体这里面没有谈。这个词“利成于益”已经介绍了。

除了介绍公司之外，我谈一点新技术的话题，这个话题有很多，也有很多问题，什么是清洁技术行业？清洁技术行业下一步怎么发展？现在有没有泡沫？会有很多各种各样的问题，下一个热点在哪里？我想在解决这些问题之前，我想先选一个角度来认识一下。今天是从政府、政策和清洁技术这三点的关系，从这个角度做一个诠释，因为很难很短的时间讲得很透。讲三个小问题：

第一，清洁技术行业是要受政策的重大影响，这一点跟一般的产业部一样，比如我做消费品，我做别的没有什么大的影响。比如说太阳能，如果没有在欧洲、西班牙、德国这个高达一度电三个欧元补贴，不可能在全世界掀起一个太阳能的浪潮。同样在国内，我们讲生物发电，各地有很多垃圾电厂，这些电厂的运营我不知道各位有没有一些了解，基本上财务上来讲发电运营都是比较差的，为什么还在做呢？是因为政府有两毛五的一个补贴，新能源电价补贴。所以说，如果没有这些政策，基本上这个行业是很难发展的，这是第一个认识。

第二，政策支持不等于政府采购。因为我们跟企业交流过程中，很多企业会谈，说我们政府会给我多少补贴，这个补贴不是说普遍的一种补贴，是说我去申请当地政策对我的项目有支持，发改委给多少，科技部给多少，当地政府又配套多少，但是这种都是一次性的。同时也会想，我这个项目是卖给政府的，政府会买我的东西，我们觉得很好，就是你把政府作为你的主要客户，当然很好，但是也很有麻烦，就是它会很慢，周期很长。

所以我们认为，政策支持是一种根本性的支持，不是给你钱，也不是买你的货。有政府的采购，有各级政府的补贴，那是个好事情，但是是锦上添花的，仅仅靠政府采购，政府补贴来支撑你，那出问题的，作为投资人来讲我们并不看好依赖于政府进行采购的企业，这是第二个观点。

第三，清洁技术是一种应运而生，主要是实现可持续发展，这个听起来都是很空的话，我想分两个层面来讲：

1、从政府角度看这个问题，它主要是政府为了约束负的经济外部性的要求，满足这个目的。比如原来没有治理二氧化碳的排放，但是街上都是大便车，享受免费的环境，我为什么要治理呢？因为我治理的话，并不代表其他企业也治理，企业根本没有这个动力。就是说企业追求这种经济效益，就会带来对外部环境的破坏，这个环境包括自然环境，甚至社会环境的破坏，我要去做毒品，我要去做网游，在5年前山东、河南、安徽遍地都是，就是因为它可以随便排放，没有人管。

我觉得一方面，清洁技术是为了政府约束这种负的经济外部性的手段，一定要推这种清洁技术，一定要有碳交易，一定要有排放权，一定要有严厉的排放指标，比如说长江流域排放要达到50以下，有的时候可能更严厉，要30以下，其他地方要90以下，原来有，但是没有人去执行，没有人去落实，这是第一方面。

2、经济型粗放增长到集约增长的一个必然要求。国内中国政府很不容易，一方面要提供公共产品，比如说约束这种负的经济外部性，这个要做到，原来没有做到，是政府的失职，从很大程度上政府确实失职了，经济发展了，但是环境恶化了，持续不断的恶化，这是他要做的事情。

另一方面，政府又是一个最大的企业家，我们讲在中国，比如说最大的企业的股东，其实就是政府或者国家。你旗下这么多家的企业，这么多的国有资产，你这种资产的增长方式到底在追求什么？你是追求一种总量的扩张？还是追求一种利润的增长？我们从企业角度看这个问题，作为最大的股东，他应该追求利润。那么在此之前，我们讲在中国清洁技术大发展之前，这一点应该说是做得远远不够的，你看各地都在追求GDP，都在追求总投资，都在追求城市美化，所以我说政府也很不容易，要两者兼顾。

所以说整个清洁技术的发展，我觉得是政府的决策，同时作为最大投资人的决策，因为它是最大的投资人，他的资产要增值要保值，一定从粗放型的增长变成集约性的增长，变成低成本，低投入，高质量，这样才能实现发展。今天借这个机会，讲了一个公司，讲了一个行业，谢谢大家。

相关专题：

私募十年中国论坛