马青：内地全年通胀不会超过3% 单月不会超过4%

中国企业家论坛第十届亚布力年会于2010年2月26日-3月1日召开，主题为：亚布力10年—企业家思想力。凤凰网财经进行全程报道。

凤凰网对话美国国际策略和投资集团董事总经理马青，文字实录如下：

凤凰网：非常感谢您能来到亚布力凤凰网之夜，与凤凰网财经对话。市场普遍认为今年是中国经济刺激政策的退出年，有人认为这样会导致经济二次探底，但也有人认为经济一路好走，甚至可能出现通胀，您怎么看今年的中国经济？

马青：首先，中国经济刺激政策其实分三块，第一块财政的支出，基础设施的建设，第二块是货币和信贷的放松，还有第三块，就是消费的补贴，这也是财政的一部分。我觉得退出的话，大概从这三个部门来讲，基础设施的支出那一块，其实已经明显的放慢了，中央已经讲了新项目上马非常谨慎，已经上的做完就拉倒了，这个其实已经在退，这个毫无疑问，非常清楚在退。第二部分，货币和信贷这一块儿，是真退还是假退，其实不是特别明朗，不是说提了点准备金就退了，没有这么简单，这不是特别明朗。第三块，对消费者的补贴，这个可能是退的最慢的一块，因为你看包括汽车，家电下乡，这个对于中国消费增长还是挺有作用的，扭转中国经济的失衡，投资过多，消费不足，扭转失衡也很有作用，我觉得这三个政策退的最晚的一部分是消费，讲退市的政策。

第二个部分就说什么样的影响，我们觉得我们对今年增长还是非常乐观，能保持大概9%到9.5%这样的增长，应该没有太大的问题。其实强劲增长，大家分歧不是很大，分歧大是通胀的地方，因为你特别传统简单的货币体系想法来看，30%的货币信贷增长，一定会是通胀，保险点，有人说是一系列的通胀。我自己的看法是今年通胀还会相当相当温和，全年通胀不会超过3%，单月通胀不会超过4%，今年全年大约两个高点，一个在2月份，一个可能是在7月份，2月份回到2.8左右，因为去年基数的原因，包括季节性，春节的影响，可能2月份会高一些。

为什么我们通胀不是特别担心？可能第一个是食品价格涨不起来，2004年的通胀涨到0.4%，2008年8.7%，两个都是食品退的，一个是粮食，一个是猪肉。2009年我觉得食品价格涨幅会非常有限，因为去年粮食是丰收的，2009年粮食是历史最高纪录，然后现在国内的粮食的价格，事实上还略高于国际水平，如果价格比国际水平还高一点，再往上涨的空间还是有限的，粮食通胀其实就不足为虑。第二个是制造业的价格，看上去出口增速挺高，10%几了，过两个月20%的增长，在这个环境下，同比增长不能说明问题，因为你的基础太差了，你马上涨到10%，你这个出口仍然是低于2007年的高点，哪怕你涨20%，永远低于这个趋势线，产能利用还是不足，只要你的产能利用是不足的，价格就起不来，因为你没法出口，就在国内销售，这个也不太担心。

大概唯一担心的可能是居住类这一块，这个占CPI大概10%几，房价很高。但是CPI居住类这块定义非常独特的，它跟房价不是一一对应的，所以去年房价涨10%，而居住类实际上价涨百分一点几，是完全脱节，因为它是包括租金，至少方法完全不一样。考虑到今年房价涨的不如比去年多，这个是有利因素。不利因素因为去年按揭利率下降，月供付的少了，综合考虑下来，可能居住类的对整个的CPI会稍微推上去一点，综合下来，这个不是特别担心。

凤凰网：有人说中国的股市和房市都是政策市，也受热钱的影响，您怎么看今年股市和房市的走势？

马青：房地产说复杂其实也不复杂，政府这么多的政策出台，尤其是央行和银监会的货币政策出来，我觉得他们的第一个目标其实是房地产，第二个目标是股票市场，第三个目标才是通胀，我觉得，虽然他们从来不会这么明确讲，但是我觉得心里面最担心的是房地产，第三个才是通胀，但是他口头必须表示对通胀是个强硬的姿态，不能表示两个姿态，姿态必须强硬，但心理上未必那么担心。房地产的话，我觉得中央一定有决心把房价涨幅降下来，如果出的政策ABC降不下来，它会接着出政策EFG，直到某个政策生效，把房地产涨幅降下来，所以今年不会再有10%的房价上涨，这是肯定的。但是房地产价格不是很快下来，肯定销售保持良好，房价稍微稳定一下。

股市大概是六个多月平着走了，我觉得可能上半年还会比较困难一下，下半年好一些。上半年比较困难，大家对通胀看不透，还是担心，大家对通胀比较担心，对货币政策也是担心。每次提准备金这些事情出来以后，都会比较恐慌，所以上半年不会很好，下半年有几个因素可能对股市比较有利，第一大家会看到出口非常有效的回升，出口回升，然后企业盈利转好。另外一个，大家回头一看，通胀没有那么可怕。最后一个非常重要的因素，如果通胀没有那么高，没有大家想的那么可怕，很可能央行紧缩的力度也没有大家想像的那么可怕，紧缩很可能是一个假紧缩，这样的话，流动性还是比较充裕的。

举个例子，提高准备金就像脖子上挂一个绳套一样，轻轻拉一拉，没感觉，再拉拉没感觉，直到贴着你脖子才有感觉，就是说，前两次提准备金可能不是一个有效约束，提0.5百分点不是有效约束。这个其实和美联储上个礼拜提贴现率，2月18号出其不意提贴现率一样，美联储说的非常明确，提高贴现率，不代表货币政策的紧缩，是代表流动性管理，流动性管理和货币紧缩是两回事。我觉得目前央行应该严格定义为经济学流动性管理，而不是真正的紧缩，因为真正的紧缩导致资金价格上扬，大家不愿意信贷，产生效果，其他没有达到这样的效果。

凤凰网：现在对人民币升值争议也比较大，有学者提出可以一次性升值10%，您觉得是否有必要？今年人民币的汇率会怎么走？

马青：我自己看法是这样，我觉得人民币可能是低估的，哪怕涨到20%，还是低估。有两个原因，第一原因是以前低估超过了20%，20%是没有涨足。第二个是在这三年当中，你涨了20%，三年当中生产率上升，要比美国和欧盟的生产率还要快，房价都不足以补缺生产率的变化，应该是低估，升值我觉得对调整经济结构还是有好处，这我都同意。但是现实的考虑，使得升值非常非常困难，其中小幅升值导致升值的预期更加强烈，热钱流入，汇率问题就像一个死胡同，想出是出不来，你没有很好的解决办法。在目前为止，可能是说如果你不想到解决办法，相对来说，自由的选择用人民币的实际升值，用国内劳动生产力成本提高起来，资金成本、环保成本提高起来，使得国内的价格提起来，相应出口的东西贵一些，来代替人民币升值。我觉得今年人民币升值的概率不大，虽然是前一阵子华尔街又炒作了，我觉得概率非常非常小。因为举一个例子，当时华尔街炒这个话题，一个理由，说2009年人民币兑欧元大概贬值了12%、13%，没错2009年是兑欧元贬值了，可是2008年升值了，2008年危机爆发以后，大家抢美元，我们兑美元升值8%，2009年贬了12%、13%，今年以来又涨了5%，完全取决于你从哪个实点开始看，如果从2008年开始看，并没有贬多少，所以说这不是一个特别好的理由。

另外一个，我觉得今年很有可能在今年某个月份出现贸易的逆差，虽然出现了贸易逆差，其实非常合情合理的事情。因为如果中国增长10%，别人增长2%、3%，欧盟增长1.5%，你增长比别人快这么多，当然是你出现贸易逆差了，因为你需求强，是非常合情合理的事情。可问题是说，在过去100多个月里边，我们只有一个月逆差，在2004年几月份，大家习惯了顺差，一旦这个逆差出来了以后，很多人惊呼，觉得人民币要升值，其实逆差是非常合情合理的事情，对中国也是一个好事。

凤凰网：全国两会马上要召开，在经济领域，您有什么样的政策建议？

马青：其实我没有什么更好的政策建议，其实大家都很明白，不管是政府的政策制定者也好，市场的观察者也好，国内的国外的也好，大家都很明白该做什么事情，所以问题不是在于建议说该做什么事情，问题是在于怎么贯彻这些事情，那是确实非常困难的事情。

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