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2009中国中小板上市公司董事会价值榜评选简介

2010年01月26日 21:16凤凰网财经【大中小】【打印】共有评论0条

一、概述

2009中国中小板上市公司董事会价值榜，是由中国香港董事会研究院推出，由中国香港董事会研究院VOD 研究团队负责，并在《理财周报》、CCTV 证券频道等专业财经媒体的支持下发布的中国首个中小板上市公司董事会价值排行榜。本次评选方式是根据2008 年和2009 年中期中小板上市公司及其董事会的表现，通过对中小板上市公司公开报告和宏观经济公开数据的分析研究，对上市公司董事会2008 年和2009 年中期的综合表现进行评价，并以分值的方式对上市公司董事会进行排名。本次评选是中国境内首次系统评价273家中小板上市公司董事会综合表现的评选活动，同时本评选活动也是中国首个以主要客观数据为评选指标的中小板上市公司董事会评选活动。

本次评选结果主要包括一个总榜，即《2009 中国中小板上市公司董事会价值综合排行榜》，和五个子榜《2009中国中小板上市公司成长性排行榜》、《2009中国中小板上市公司战略管理排行榜》、《2009中国中小板上市公司市值管理排行榜》、《2009中国中小板上市公司董事会治理排行榜》、《2009中国中小板上市公司社会责任排行榜》。

二、中国香港董事会研究院简介

中国香港董事会研究院是在香港设立的董事会研究机构，是中国首家专门研究上市公司董事会的专业机构，该机构拥有多名资深董事会研究专家，并与香港多家高校及研究机构有紧密的合作关系，中国香港董事会研究院从2009年起，开始关注中国上市公司的董事会研究，并与多个国内知名财经媒体合作进行了多项上市公司董事会研究的合作。

中国香港董事会研究院认为，董事会作为公司股东层和管理层的核心枢纽，在公司的运作中起着不可估量的重要作用，公司董事会的表现，在相当层面能够体现公司的表现，董事会的价值与公司的价值之间存在着很强的相关性。在公司的表现评估方面，香港董事会研究院认为以下几方面是非常重要的：公司的过去表现(资本回报)；公司的未来表现(战略管理)；公司表现的可靠性和可行度(董事会治理)；公司在资本市场的表现(市值管理)；公司在社会责任的表现(社会责任)

中国香港董事会研究院的VOD评估系统是国内首个针对上市公司董事会评估的定量分析系统，该系统通过对上市公司的公开信息进行收集筛选，并综合宏观经济和产业发展的权威数据，通过对相关数据的分析和计算，从上市公司的资本回报、战略管理、董事会治理、市值管理和社会责任等五大领域解读上市公司的董事会价值，并通过对上市公司董事会价值的评估，为投资者和公众提供一个全新的上市公司投资价值标准体系，VOD评估系统作为董事会评估的核心工具，具有客观性强、数据量大、时效性高等特点。此外，通过对中国上市公司董事会价值的评估和排序，也可以推动上市公司更加重视其董事会建设和运作，从而帮助国内上市公司不断提高公司治理模式，推进上市公司在公司治理和董事会建设等方面的改革和完善，同时为投资者和公众提供新的判断角度。

2009年9月，中国香港董事会研究院采用VOD价值评估体系，联手理财周报、CCTV证券资讯频道，在南开大学公司治理研究中心、开来资讯、中央财经大学、厦门大学会计学院、中企信远管理咨询有限公司、中欧国际商学院、天相投资顾问有限公司、深圳大学国际金融研究所的支持下首度推出了“中国上市公司最佳董事会”评选活动，引起了业界的广泛关注，成为了国内第一个运用客观、全面评估体系，评价董事会的研究机构。中国香港董事会研究院将继续运用VOD评价体系对上市公司董事会进行综合评估，帮助投资者寻找中国最具投资价值的“漂亮50”董事会。

三、VOD评估体系简介

VOD 以上市公司董事会为研究目标的评价体系

在上市公司的评价方面，针对董事会价值(VOD)的评价具有独特且重大的意义，上市公司董事会的重要性首先在于，它是连接公司股东和公司运营的核心枢纽和关键环节，董事会的职能决定了它对公司的发展具有极为重要和不可替代的作用，一个优秀的董事会，往往能推动上市公司的良性发展，为投资者创造长期的回报，并为社会建立好公司的标杆；反之，一个平庸甚至低劣的董事会，往往使公司的发展陷入困境乃至走向消亡，并使投资者血本无归，浪费大量社会资源。

针对上市公司董事会价值的评估，就是从投资者角度、企业管理角度以及社会责任角度对企业进行综合的评估，通过这样三维度评估体系的考察，可以建立公司较为综合的评估结果，并使不同上市公司可以进行横向对比。

企业价值观和投资者文化是两个重要并且互相促进的因素，一方面，企业的领导者应该遵循什么样的价值观推动企业的发展，这个问题的清晰，有助于帮助投资者正确认识上市公司的价值，最终使优秀的上市公司得到投资者的认可；另一方面，投资者确立更加理性科学的投资文化，也将使上市公司作为投资对象呈现出因价值不同的分化，并通过投资者的选票，正面激励优秀的上市公司，而使相对落后的上市公司受到推动。

中国的企业价值观和投资者文化正处于承前启后的关键时刻，经过二十年的发展，中国的上市公司和投资者历经了多重价值观和文化的洗礼，正在酝酿一种更符合国际潮流和中国特色的企业价值观和投资文化。VOD 是通过对上市公司董事会价值进行科学客观的评估，对上市公司董事会的表现进行定量研究及评选和排名，促进这种新型上市公司价值观的兴起，并帮助推动中国上市公司的全面发展，使更多中国企业成为真正意义上的“全能冠军”。通过对新型上市公司价值观的传播，也必将推动中国投资者文化的发展，使投资者以更为综合的角度考察上市公司的投资价值，并使投资者的投资行为进一步促进上市公司的改进，从而形成企业价值观和投资文化的良性互动和循环。

VOD 定量研究体系的研究方法

中国上市公司董事会研究体系(VOD)的研究基础是由上市公司董事会作用所呈现的上市公司表现(董事会价值)进行量化处理及模型分析，公司表现是指公司历史表现(资本回报)、公司未来表现(公司战略)、公司表现的可靠性(董事会治理)、公司的社会责任表现(社会责任)、公司二级市场表现(市值管理)，其综合指标的水平体现了上市公司作为投资对象的投资价值以及公司的公众形象。

中国上市公司董事会研究体系(VOD)共包括五项一级指标、二十三项二级指标和六十六项三级指标，上述三级指标体系对上市公司各项表现进行了全方位的考察，一级指标分别考察资本回报、公司战略、董事会治理、社会责任和市值管理等五方面。

本指标体系采用五分制，五分表示极强(或极好)，一分表示很弱(或很差)。

指标体系是以上市公司的公开客观数据为基础，数据采集的基本原则是尽量避免主观指标的过多使用，客观数据主要来源为上市公司公开发布的数据(公司年报或公开信息)，或权威机构(国家统计局颁布的行业统计数据或证券交易所颁布的统计数据)发布的数据；部分指标因缺乏客观系统的数据或无法以统计数据表现而采用了主观评分的方式，主观评分以调查问卷的方式对上市公司董事会成员及由财经专业人士组成的评审团进行调查，体现了上述专业人士对公司相关指标的评价。

在指标体系中，共有96%的权重来自公开数据，只有4%的权重来自主观调查问卷，因此，本指标体系总体而言是客观的，指标体系的出发点是通过尽可能将上市公司的客观数据进行整理体现，在中国上市公司和投资者及公众之间架设一个桥梁，并以评价榜单的方式帮助建立和完善适合中国特点的上市公司价值观和投资者价值观。

证券市场分及产业经济中的行业分类

在VOD 研究体系中，上市公司的战略管理能力作为公司未来表现的重要依据，共包含了七项二级指标以及二十九项三级指标，是五大指标类别中指标数量最多的类别，战略管理指标的意义在于宏观经济、产业发展和企业经营三个层面的交互影响，并需要使用大量来自产业经济领域的统计数据，为了使数据的口径一致，因此，在这个部分，我们使用了以产业为主导的行业分类方式，该分类方式与目前证券市场的行业分类有所不同，我们认为在企业战略这个范畴中，以产业经济为主导的行业分类方式更能体现企业战略管理的实际表现，并起到衡量企业未来表现能力的前导指标作用。

VOD 研究体系的结构介绍

VOD 研究体系是从资本回报、企业战略、董事会治理、社会责任和市值管理等五个方面对上市公司董事会的价值进行评估。

资本回报是上市公司对股东的承诺，也是衡量上市公司在资本使用效率、负债管理、管理效率和股东回馈等方面的重要指标。

作为最重要的一级指标之一，资本回报通过资产收益率(ROA)、净资产收益率(ROE)、成本收入比、和分红派息率等四个二级指标，表现了上市公司在资本使用效率、负债管理、盈利能力和股东回馈等方面的管理水平，该指标也是衡量上市公司过往财务表现的重要参数。

公司战略是企业发展的动力，也是衡量上市公司未来发展前景的重要指标。

公司战略指标通过对行业发展、企业竞争力、品牌价值、企业全球化战略、风险管理、融资能力、信息化及创新等七个二级指标，全面考察企业发展战略的各个方面，通过对公司战略指标的考察，可以比较全面地分析企业未来的发展潜力和能力，这项指标的重要之处在于可以从财务数据之外提供观察企业未来表现的角度。

董事会治理是上市公司管理的一个重要方面，由于中国上市公司的历史较短，因此，该项指标更具现实意义和标杆意义，董事会治理与企业的发展息息相关。

董事会治理指标通过董事会稳定性、规范性、独立董事作用、信息披露和董事会薪酬水平等五项二级指标，比较全面地考察了上市公司董事会治理的状态，本指标的意义在于帮助投资者和公众对上市公司董事会进行若干侧面的考察，并通过对董事会治理水平的考察认识上市公司的整体管理状态。

社会责任(CSR)是现代企业的重要任务，反映了企业对社会的承诺，并间接反映企业的长期发展潜力。

社会责任(CSR)通过雇主责任、环保责任、税收责任、政府监管和公益责任等四项二级指标，全面考察了上市公司在社会责任方面的承诺。

市值管理是上市公司董事会的重要责任之一，反映了企业对股东的承诺。

市值管理通过市值的成长性、稳定性和估值水平等三项二级指标，对上市公司在二级市场的表现进行独特角度的观察，并通过市值管理指标的水平，对上市公司在二级市场的表现进行评估。