李建勇：通过存量发行降低资金超募

凤凰网财经讯 新股发行体制改革研讨会今日在上海西郊宾馆召开。广发证券总裁李建勇表示，可利用存量发行等工具，降低资金超募的不理性因素。

以下为广发证券总裁李建勇发言实录：

李建勇：大家下午好！为了提高讨论效率，我争取十分钟把我的观点说一下。

第一，我们认为市场化发行这个方向是绝对正确的，实施的效果总体上是良性的，必须要坚持下去，不能因为出现了类似资金超募的现象而改变，我记得2000年的时候，咱们证监会也做了发行的实验，2007年我们做的一个案例，后来停下来了，当时挺紧张的。现在看来，那时的问题还会发生，但是从这个总体走势上讲，我们觉得必须要坚持这个方向，它总是要回归理性的，这是一个基本的判断。

第二，目前大家都非常关注新股发行当中的资金超募情况，我们认为资金超募方向实际上是市场化发行情况下的正常的、常态的情况。

关于什么是资金超募，这个概念是什么，实际上就是在市场化定价机制下，上市公司实际募集资金超出招股书披露的计划筹资额。

那么招股书计划筹资额是发行股书×计划发行价格算出来的，那么发行股书我记得去年11月份姚主席上网做了一次回应，大体上法律规定的最底线了，调控的空间不大了，剩下的就是发行价格，只要你是市场化的，肯定就跟计划价格不一样的，碰上一样的绝对是偶然的。

所以我们这个现象也不是现在才有的，我们过去在招股书中有一句话，如果是募集资金，在筹资额之外，企业就自己解决，如果超出了这个，就用于流动资金。现在大家为什么这么关注呢？可能就是数量比当时高了一些，但是在市场化的定价机制上绝对是一个常态现象。

为什么出现这种现象呢？就是为什么出现计划募集资金额和实际募集到的资金的反差呢？归纳起来有两条，一个是你当时计划的时候发行价格太低了，你出价买这个股票价格太高了，这个原因非常复杂，大家讨论了很多，我就不展开了，我们可以通过各种手段、各种机制的优化去改善这种状况

第三，市场化发行体制可以在设计上进一步完善。比如说大家今天讨论的询价机制的改进，比如说存量发行等工具的运用，以降低超募资金产生的非理性根源。那么这方面我们可以做一些技术上的改善，这个我觉得通过各方的努力，应该说是能够达到改善的

第四 ，目前的超募资金为什么引起大家的担心呢，也有合理的根源，在现在的情况下，超募的资金某种意义上是突然产生的，投资者对超募资金的实际运用效果可能会产生担心，这是合理的。

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