李骥:应建立惩罚制度维护定价机制

2010年02月10日 16:36 】 【打印共有评论0

东方基金研究总监李骥

图为东方基金研究总监李骥

凤凰网财经讯 由凤凰网财经频道主办的新股发行体制改革研究会第一期于2010年2月10日下午两点举行,凤凰网财经进行了全程直播。东方基金研究总监李骥认为,应建立惩罚制度维护定价机制。

李骥:刚才的讨论很精彩,也很受启发,我从机构的角度看一些我们这个问题的看法,过程大家集中讨论了两个问题,一个是新股定价问题,一个是超幕的问题,竞价本来就是市场讨价还价的问题,因为总体上来看,一些专家的看法我很赞同,因为新股竞价的改革总体上还是向前推进了一步,还是在新股定价的市场化方面,中小投资者的容量扩大方面,总体上还是向好的,改革是永无止境的,肯定是不断有问题的,那么尤其最近出现的新股扩容,让我欢欣鼓舞确实是一个好事情,今后扩发的股票会越来越多,这个反馈回来,不管是对机构还是个人都让我们从新思考这个定价机制,这是市场的良性循环,2008年香港市场40%的股票,是跌破发行价,2009年30%跌破发行价,你作为市场作为一个买方,你作为一个定价的,你对你的定价行为自己要承担自己的责任,就是买者自负,今天的观点不是一个定价的问题,不是超幕的问题,我想表达的是另外一个问题,是市场上的基础问题,你实现买者自负,你卖者能不能自负,你作为一个卖者来讲,市场有一句俗话,买的不如卖得精,卖的最清楚自己的是好货还是一个不好的货,他很清楚,他可以给你做信息披露,可以披露真的信息,也可以披露假的信息,他可以事先披露,也可以事后披露,这影响到机构投资者的定价行为,定价是两个目标,一个是市场的基本面,一个是市场的行为,投资者的判断,一个是机构的影响,一个是上市公司本身,一个是我们的保全机构,他对公司的基本面是最清楚的,我们参加协助路演,你会发现,这两个小时之内,他把这个企业讲完了,两个小时之内,我们在一两天之内我们在定价,显然我们作为机构来讲,不可能对企业的情况有像企业本身,还有保荐机构那么清楚的,因此在他信息披露的基础上,在他提供的价值分析报告上,在这样的基础上,投资者做出的一个价格,或者做出的一个判断,这个信息肯定是不对称的,这个基础上让卖方,作为一个买者自负肯定有问题,因为它缺乏市场的基石,这个基石是在什么地方呢,我有一个看法,买者,卖者作为保全机构要讲诚信。

诚信是三个方面,第一个方面你要真实的披露你的信息,第二你不要挪用你的超募资金,你不要乱用你的募集资金,你超募了你要跟大家讲清楚,我作为投资者随着市场化的推进,你第二个阶段可能不超募了,再过两年以后你可能就发不出去了,你可能求着投资者来发你的东西,但是你要对投资者你要诚实,第三个你要对大小股东都要尊重,你作为大股东对小股东要一视同仁,这个就是我们讲的诚信的原则,在市场化的情况下,我们怎么维护这个原则,这是我今天提出的很重要的问题。

那么你在违背诚信原则的情况下,如果说你没有定时的披露信息,你没有准确的披露信息,你披露了虚假的信息,或者是你做了超幕资金不适当的做法,你只要给中小投资者造成了损失的,你要向他赔偿,这个赔偿的原则我们在发达市场上,是现实的,你一定要对他进行赔偿,我们中国市场上没有一例中小投资者维权成功的,谁跟上市公司打官司谁获得了赔偿,中小投资者受到损失,包括机构投资者受到损失谁拿到了赔偿,我感觉到没有,如果说我们的制度上,我们的法律上,在这方面做一些惩罚性的规定,你只要违背了诚信原则,你就要向投资者做赔偿,而且我们的投资者在市场上成功的得到这种赔偿,成功的得到了补偿,这是我们证券市场上诚信建设的一大进步,这是我讲的一个核心,我就希望建立一种经济性的,经济惩罚制度,来维护我们市场话的定价机制,谢谢。

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