2009年12月31日 15:17凤凰网财经【大 中 小】 【打印】 共有评论0条

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公司是我国化学工业工程领域内资质最为齐全、业务链最为完整的工业工程公司。公司业务集勘察、设计、施工为一体,各项业务资质完整,并已在全国形成完善布局。目前公司正通过10个主要的下属设计企业以及9个下属施工企业在国内各地开展业务。公司在行业内竞争优势明显,居于行业领导地位。

普通化工投资放缓,煤化工等新领域的高端市场将成公司国内业务主要成长点。公司主要从事化工、石油化工领域的工程承包,市场规模主要取决于化工、石油化工业的投资建设规模。“十一五”前期,国家经济总量将在国家宏观调控的基础下平稳增长,化工、石油化工固定资产投资呈快速上升趋势,2005到2008年年均复合增长率达到30%,但随着当前部分传统化工行业产能日益饱和,这部分的投资增速有放缓的迹象。未来驱动化工工程建设的主要动力将主要来自煤化工等新兴领域的快速发展,公司在煤化工等领域技术储备丰厚,有望在这些新领域获得新的业务增长点。

积极扩大海外市场是公司未来的另一主要发展战略。海外市场方面,公司目前在亚洲(特别是中亚、中东、东南亚、南亚)、澳洲、非洲等区域已形成一定的经营网络,06-08年公司来自海外市场的订单快速增长,由期初的折合人民币34亿元快速上升至08年底的121亿元,08年公司来自海外市场的订单占到全公司的1/3。虽然09年上半年的订单数量有所回落,但我们预计随着国际经济的逐步回稳,公司凭借在传统化工领域的技术及成本优势,海外市场仍将有较大的成长空间。

建议申购价为4.25-5.10元。预计09-11年公司实现归属母公司的净利润分别为9.9、12.1和14.2亿元,对应发行后的每股收益为0.20、0.24和0.29元。我们参照同类工程公司的当前市盈率估值水平及综合公司自身特点,得到公司每股的合理价值为4.25-5.10元,对应公司10年发行后的市盈率为17.4-20.9倍,建议投资者在此区间进行申购。

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