银价下跌的真正原因

2011年05月10日 19:22
来源：凤凰网财经

字号:T|T

0人参与0条评论打印转发

凤凰网财经讯 据《华尔街日报》报道，银价泡沫在纽约遭受着一再的刺戳。但更大的威胁却来自华盛顿。

Comex分部这样做有着充分的理由。银价不断飙升，波动性在急剧增大。总之，Comex分部成员的保证金要求从3.8%上升到了4.9%；这算不上是沉重的负担，除非你是靠大量的借款来交易白银的。保证金是按白银期货合约名义价值的一个百分比收取的。

常被引用的金银价格比显然偏离了历史平均水平。即使是目前的水平，即在银价下跌后的35倍金银价格比，也远远低于本世纪头10年62倍的平均水平。此外，银价上涨开始得较晚，表明投资者先是锁定了黄金收益，然后才进入了规模较小、熟悉度较低的白银市场。

不过，或许还有一个更大的力量在发挥作用。贵金属通常会表现出与实际利率的逆相关关系，实际利率可以用通货膨胀保值美国国债收益近似表示。随着实际利率下降，持有金属(而不是现金)的机会成本会降低，金属不会带来任何收益，而且持有者还要为储存金属而花钱。

黄金，不过尤其是白银，真正上涨是在去年夏天，当时外界预期美国联邦储备委员会(Federal Reserve)会实施又一轮的量化宽松措施，实际情况也确实如此。用五年期通货膨胀保值美国国债收益近似表示的实际利率从去年8月的约1.3%降至今年1月的负利率区间。此后，利率一直在零附近徘徊。

假如利率再次下降，将有助于支撑银价。不过，随着量化宽松政策将于下个月结束，更有可能发生的情况是实际利率上升。这比任何上调保证金的措施都更能刺破银价的泡沫，并且也会打击金价。