黄金上涨背后看不见的推手

2011年07月18日 23:24
来源：中国证券报－中证网

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海航东银期货 曾平

从2008年10月22日开始，黄金就像尾巴着了火的野牛，发了疯似的跑，从730美元一口气涨到1550美元，令全球投资者大感意外。

不过在1550美元附近，黄金遭遇了此轮上涨最为严厉的阻击，全球著名投资机构、投资者纷纷放言黄金是一个巨大的泡沫。

巴菲特表示：“全世界的黄金垒在一块只不过是一个不创造价值的立方体，买黄金是在赌博。”

索罗斯表示：“黄金是终级泡沫。”

……

在一片空头氛围中，黄金应声而跌，这头野牛似乎气数已尽，已到了散发余热的阶段。

然而没过多久，这头金牛又开始活蹦乱跳——2009年9月初，金价首度突破1000美元关口，之后是1200美元、1500美元；2011年7月4日以来，更是走出罕见的十一连阳，把1600美元踏踏实实地踩在脚下。

黄金气势如虹的上涨吸引了足够多的眼球，野牛俨然成了金牛。对于2008年10月以来黄金持续上涨的根本因素，众说纷纭：

有人认为是美元贬值，美元与黄金是冤家死对头，此消彼长。

但稍稍一分析，这一看法便站不住脚。美元从2008年的10月22日的77.37，下跌至近期的76附近，下跌仅1.8%，而同期黄金上涨幅度超过100%。

有人认为是通胀上升，黄金是抵御通胀的绝佳工具。

似乎很有道理，仔细分析，这一说法也是不靠谱。2008年10月，美国、欧元区2008年10月的通胀分别为3.2%、3.7%，2011年6月的通胀为3.6%、2.7%，变化不大；新兴市场国家通胀有所上升，但总体上还是可控的。

有人认为是避险因素。可众所周知，避险因素只不过是个短期因素，不能支持黄金的长期上涨，而且全球经济早已步入复苏轨道，黄金的避险因素应该大大减弱才是。

……

那究竟什么才是金牛背后的推手？让我们再次请来老贾，听听他的看法：

黄金上涨的最大推动力是以中国、印度为首的新兴市场国家央行，金融危机使它们意识到持有黄金才能抵消巨额外汇储备因美元贬值的损失，所以从那时起，它们就成为黄金的最大买家。

只是为了避免黄金短期上涨过快，它们就像一只看不见的手，低调地、悄悄地、持续地买入黄金。所以这一过程会进行得很慢，可能为几年或十几年，而非几个星期或几个月。

以中国为例，根据世界黄金协会(WGC)公布的最新数据显示，中国持有黄金储备为1054.1吨，远低于美国、德国和意大利等国的持有量。以德国3500吨左右黄金储备的水平作为标准，中国黄金储备至少要到4000吨左右，而要达到这一水平，中国要在很长的一段时间里购买黄金。

鉴于此，老贾料定黄金牛市格局没有改变，但2011年下半年，美国经济将加速，失业率将有所下降，美联储对货币政策的态度将有实质性的改变，这些因素可能会导致黄金会有一波调整。不过老贾早已准备好，如果黄金真如预期一样调整，便如新兴市场国家央行一样，低调、悄悄地买入黄金。