从股指期货仿真交易体会到什么

文/高彦嵩

股指期货推出在即，中金所在开户要求中，明确规定开户者必须从事过股指仿真交易或期货交易。仿真交易上市如今已有3年，在此期间，股指期货仿真交易总体市场状况如何，其是否发挥了预期效果，仿真交易意义何在？

王先生2008年参与过股指期货仿真交易，当时刚开始做仿真交易时还是习惯买入做多，不久他在4850点卖出开仓2手沪深300仿真交易IF0903合约，当日在4450点将两手空单买入平仓，去掉200元手续费，王先生发现账户虚拟资金增加了将近119800元，这次操作让王先生深刻体会到卖出做空也可以赚到钱(虚拟资金)，这对于只能做多获利的王先生而言，显然比较新鲜。当时又恰逢金融危机爆发，由于大势判断正确，王先生发现仿真账户资金随着仿真合约价格几百点的波动而大幅增加，甚至有时出现资金翻倍的情况。由此让他感受到股指期货诱人的一面，同时也让他明白一旦方向做错，将面临较大亏损风险。

后来王先生开玩笑地说，做股指期货必须要有雄厚的资金实力和强健的心脏，不然恐怕难以承受股指期货的波动。实际上，正是因为仿真交易是虚拟交易，其交易特点尤其价格波动和真实的股指期货交易还存在较大差别。

股指期货仿真交易结果不尽如人意

2006年10月30日，股指期货仿真交易正式上线，顿时引起市场关注。按照当时中金所的主旨，推出仿真交易是为了深化股指期货合约、规则与系统测试，同时为开展投资者教育活动提供有利条件。仿真交易上市到如今，只能说达到了部分目的。

统计分析发现，仿真合约价格与现货指数价格差异甚大，而且对于市场出现的突发信息，仿真期指常常与现指同时产生反应，甚至经常会出现仿真期指反应滞后于现指，即出现仿真期指价格跟着现货指数价格走的情况，这种情况与国外的一些经验和实证所显示的股指期货市场领先其对应的现货市场并不相同。

股指期货仿真交易利弊

参与股指期货仿真交易与一般网上流行的模拟交易不同，首先投资者需要通过期货公司向中国金融期货交易所(以下简称中金所)提供真实姓名、身份证号、住址及联系方式等具体信息后，经中金所批准后方可获得在股指期货仿真交易账户号码。然后，投资者需要从期货公司网站下载股指期货仿真交易专用的买卖委托交易软件系统，并安装到电脑中。之后，投资者即可凭借交易账号登录股指仿真交易软件，通过交易软件的买卖操作进行仿真合约的交易。在此提醒投资者加以注意的是，中金所开设正式股指期货账户所要求的仿真交易经历是指从事过中国金融期货交易所开设的股指期货仿真交易，而并非指从事过其他类似的在个别公司或者网站的模拟交易。

既然是一个仿真交易品种，股指期货仿真交易也难免存在一些遗憾或者不足，如仿真交易的价格波动剧烈，总体未能发挥价格发现功能，这与其期指应发挥的作用存在差距。参与群体仅以个人投资者为主，而实际的股指期货交易中，机构投资者或占主体。由于仿真交易中使用的是虚拟资金，是不费任何力气只要开户就可获得，参与仿真交易容易对交易心态产生误导。投资者会产生满仓交易、重仓隔夜等赌一把的心态，这对于从事真实股指期货交易是不利的。数据表明，在仿真交易中，股指期货参与者亏损的超过80%，10%左右的人赚了大钱。

最后需要说明的是，投资者在期货公司参与股指期货仿真交易，并不需要实际支付任何费用。仿真交易合约手续费标准为不高于成交金额的万分之零点五，这只是虚拟的交易费用。在股指期货推出以后，期货公司对真实交易层面的手续费标准，可能在3‰左右。

作者现供职于北京中期期货研究所

期货概念

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