增量资金现身押宝人民币升值货币政策放松(2)

2010年08月08日 13:17华夏时报【大中小】【打印】共有评论0条

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增量资金来了

无风不起浪，无资金便不上涨。

增量资金到底有多少已经进入股市？“市场应该是有新增资金，但是究竟新增多少，不好说，也不知道，社保、险资、自营也相应有新增资金入场，但还不能说是大举入市，只能说是加仓。”北京一位不愿透露姓名的私募人士在接受记者采访时如是分析。

目前，已经公布中期业绩的公司超过300家，其中与社保基金有染的个股超过50只。更有消息称，7月份，社保基金新增资金总额约30亿元入场，7月6日就已经全部到账，资金到账后，各受托管理资金的基金公司迅速完成了建仓。从目前公布中期业绩的情况来看，二季度社保基金新增持的个股主要集中在商业零售、医药以及新能源领域。

市场对险资入市的期待更加强烈。保监会8月5日发布的《保险资金运用管理暂行办法》规定，保险资金投资股票和股票型基金的账面余额，合计不高于上季末总资产的20%。按照今年上半年保险资金投资基金、股票、股权等权益类投资的情况看，离上限还有10%的空间。按照去年末总资产4万亿元计算，险资很可能将有4000亿元进入股市。

“所有人都在议论增量资金入场，目前行业内也把券商自营资金入场作为讨论话题。当然，券商自营资金不会在本轮反弹中踏空，入场是一定的，但是有多少新增资金入场，现在尚且不好估算。”而中原证券券商行业资深分析师邓淑斌在接受记者采访时表示，在市场的增量资金中，券商自营资金不可或缺。

下半年不缺流动性

一边是增量资金，一边是资金消耗。

虽然在市场的反弹下，投资者逐渐远离此前的过度悲观，但盲目乐观也使不得。下半年IPO的发行速度依然很快，限售股解禁后的减持压力也不小，本轮反弹至今，有数据显示，部分主力已经开始借反弹小幅减仓，一句话，下半年资金需求依然很大。

对此，信达澳银基金宏观策略部总经理昌志华相对乐观，他说：“股市的资金面情况在下半年会有所好转，目前，保险资金投资权益类资产的比例扩大为市场流动性带来希望；下半年的信贷额度有2.9万亿，和历史同期比，增量还是很显著的。随着政策的变化，市场情绪将慢慢变得谨慎乐观。”

不过，在张翔看来，A股真正有效的增量资金并不是这些“国家队队员”，而是海外市场的热钱和小QFII。“投资者应该把目光放在人民币升值以及货币政策的调整上，这些才是决定有效增量资金是否会入场的主要因素。人民币升值了，货币政策宽松了，真正有效的增量资金也就开始现身了。”

点评

8月5日下午，保监会公布了《保险资金运用管理暂行办法》。《办法》称，保险资金投资股票和股票型基金的账面余额，合计不高于公司上季末总资产的20%。

一时间，投资者对市场资金面信心再起，而各家券商也在第一时间发表了观点。

招商证券《办法》基本符合市场的预期，总体思路来看是放宽保险资金的投资渠道，明确了不动产和债权投资计划的投资比例上限，20%的权益类投资包括股票和股票型基金，货币型和债券型基金不计入权益额度。这样给保险公司更多的自主权，以根据自身的不同特点来进行资产配置，这有利于提升保险公司资金运用的灵活度，提升投资收益率，同时为保险控股集团的投资方向和比例确立了框架。但短期不会成为保险公司增加权益头寸的原因。

国泰君安证券保险投资渠道放开比预期更宽松，不动产投资比例放开到10%，高于之前预期的5%，创业板投资已在考虑之中，10%的基础设施债权投资以及5%的未上市股权投资也是比较宽松的。事实上，不动产投资上限放至10%在国际上也不算低，此次放开的投资渠道可以满足保险资金相当长一段时间内的投资需求，从而充分分享中国经济的快速增长以及各类资产的快速增值，获得较高回报。但对今年的业绩影响不会很大。

国元证券此次办法的出台，我们认为是为了缓解在行业整体保费快速增长的背景下，资金所面临的压力不断增大所致。从2006年底到2009年底，保险行业的保费增长一倍，但是资金的运用范围依然比较窄，局限很大，导致保险公司的资产负债不能匹配，隐含潜在经营风险。从长期来看是为了规范保险资金的运用行为，防范保险资金运用风险，促进保险业持续、健康发展。

华泰联合证券从风格上来说，此次《办法》符合之前市场的预期，进一步放宽了投资渠道，放松了投资限制比例。总的来说，保险公司有更多的自由，根据自身的需要去决定投资方向和投资数量。纵观历年来保险监管机构对投资监管的演变过程，可以明显看出是一个逐渐扩宽渠道，放松限制的过程。

宏源证券《办法》出台有利于改善较为恶劣的投资环境。投资股票和股票型基金的比例不超过20%，我们认为此举对保险公司影响不是很大。首先，股票和股票型基金性质差别不大；其次，从国际上看，我国保险资金20%的股票投资比例较高，实际上加大了保险资金收益率的波动性。且目前行情下保险资金配置权益的需求不高，但中长期依然是重大利好。(李叶/整理)