罗伯特·休伯罗曼：亚洲经济增长放缓的证明

2010年11月05日 17:41凤凰网财经【大中小】【打印】共有评论0条

凤凰财经讯 2010年11月5日，2010中国国际资本市场论坛在北京展览馆报告厅隆重举行，本届论坛以“全球经济展望与资本市场投资机会”为主要议题，邀请众多国内外知名经济学家进行讨论。

以下为野村证券亚洲区首席经济学家罗伯特·休伯罗曼发言实录：

罗伯特：非常感谢给我这样一个机会让我到这里发言，我要给大家讲一下脱钩理论，脱钩正在发生，那么脱钩会产生什么影响？很多人认为亚洲或者脱钩，或者没有脱钩，是非黑即白的想法。09年亚洲并没有跟欧洲脱钩，所以很多人对脱钩理论提出质疑，但亚洲和欧美脱钩的现象的确存在。由于金融危机出现，脱钩的进程增加了，脱钩速度更快。有三种方式可以实现脱钩的目标，第一亚洲的政策更多的倾向于启动内需，第二中国的溢出效应。第三亚洲脱钩化过程贸易的多样化。

这张图显示了中国的经济发展，红色的柱是中国的状况，现在中国经济增长非常快。我们想现在中国的经济总量已经非常大了，而且在过去几年中，中国的经济总量增加了有一倍多。2009年亚洲提出不能再依赖出口，中国这方面的政策更明确。在绝大多数国家，政策利率处于负值。亚洲国家也是采取宽松的财政政策，另外是城市化的问题，要想达到标准的城市化，还有很长的路走，还有很大的发展的空间。印度也是同样的问题，而且亚洲货币正在升值。由于亚洲资产价格上升，在这种情况下亚洲进行了加息。但从长远角度来是，真正的利率并不是非常高的。除此之外，在亚洲还启动了长期发展政策社会保障等等纷纷出台，存款可以很好的流向比较有用的地方去，耐用消费品的需求也在不断增长。在亚洲消费品从总量来说需求也一直是增长的，在中国最低工资标准也提高了，这些都使人们有能力进一步消费。这张图纵轴指的是总体储蓄，横轴是消费。美国的消费非常多，储蓄相对少。但是在中国储蓄非常多。由于启动了内需，中国可以使更多的家庭多消费。这是在进行脱钩进程中第一个现象。

第二源于中国的溢出效应，亚洲很多国家对中国的出口增加了。日本、韩国、台湾向中国大陆、香港的出口状况从这张图中可以看出。过去很多日韩、台湾的东西出口到大陆，只是出口零配件，大陆组装后再出口给其他国家。而现在中国以及亚洲变化非常之快。有相当一部分出口到中国的产品，在中国内部消化了。中国已经消化了很多亚洲内部的贸易。中国经济的增长和需求增长起到了非常重要的作用。中国现在的消费增长在7%左右，国内生产总值、固定资产投资形成的增长在百分之十几。大家从这张图中可以看到，中国的消费不断增加后，还会给亚洲带来更多的发展机遇。

很多人低估了中国的消费量，中国消费占GDP比例比较低，但中国消费增长速度非常快。而且我们要看一看，美国零售增长相对比较平缓，中国零售增长得比较快。如果到2010年，中国零售额应该超过美国。现在中国的进口越来越多用于内部消费，而不是来料加工再出口。中国的进口和美国的进口在2016年的时候，沿着这样的曲线走，中国的出口会超过美国的出口。中国现在的经济已经进入到非常大的规模，达到非常关键的临界点，这个规模将使中国的经济有很大的发展。

第三在脱钩化的过程中，亚洲贸易多样化，而且投资越来越不依赖于第三国。亚洲国家不断进行内部交易，2003年向非G3国家出口只占总数的54%，但到2010年已占到62%。沙特阿拉伯今年会更多的从中国和其他的亚洲国家进口而不是从德国、美国进口。我们发现脱钩现象日益突出，我们看这种现象的四个影响。随着亚洲经济增长速度越来越快，利率越来越高，德国、美国和其他发达国家的区别越来越大，中国现在有1.6万亿外汇储备，这就给亚洲货币带来很大的升值压力，这是亚洲各国中央银行面临越来越的两难境界，他们要限制资本流动来控制货币的升值还是固定汇率，还是争取独立的货币政策？三选几的过程会继续。我觉得亚洲各国的货币会对美元继续升值，会进一步加剧脱钩的现象，因为亚洲人民的购买力会日益增加。亚洲脱钩成功会成为吸收资本更大的市场，我们看一下债务市场、股票市场，新兴的亚洲市场与其他地区相比，金融市场所占的比例还是非常有限的，亚洲各国进一步发展债务市场和其他市场的潜力巨大。如果潜力运用得好，亚洲市场的资金会更多的在本国市场而不是流向国外。第三要进一步进行平衡，以便刺激国内的消费，这会导致全国大宗商品价格上扬，食品价格在上升，亚洲的脱钩今后还会带来继续上升，这个问题大家听得挺多了，我就不多说了。

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