调控带来硬伤：遏制了热钱 带来了硬伤

中国央行6月7日宣布，为遏制流动性增长，将上调人民币存款准备金率100个基点。这一情况显示，尽管中国西南部上月发生强烈地震灾害，央行仍将继续维持从紧的货币政策。与其以往一个月上调50个基点不同，央行将在目前16.5%的基础上于6月15日将存款准备金率上调50个基点至17.0%，然后在6月25日再上调50每个基点至17.5%，但地震灾区金融机构的存款准备金率暂不上调。这是央行今年第五次和第六次上调存款准备金率，上一次存款准备金率的上调在5月20日生效。

此举显示，最近越南爆发的金融危机使我国的决策层对于越来越多的短期投机性资金（热钱）涌入感到越发担忧，迹象之一是外汇储备的增长，今年第一季度增加了1500亿美元。尽管官方数据尚未公布，但初步迹象显示，4月外汇储备激增750亿美元，增速加快了50%。因预期人民币持续升值，外来投机资金设法避开资本管制流入中国金融系统以从中牟利。热钱的涌入加大了资产价格攀升的风险，一旦逆向外流，将对中国金融机构造成巨大破坏。此外，在近几个月CPI不断高涨情况下，热钱的流动将使政府为防止物价上涨从食品向其他领域波及的努力变得进一步复杂化。

从中央决策层的调控思路来看，我们的增长目标已从过去的过分看重GDP增长，向和谐发展的科学增长方式转变，宁愿增长速度减缓一些，也要保证经济整体态势的稳定，可以说如何保证经济的安全性和稳定性仍是当前调控工作的第一要务。提高存款准备金率是一道“硬手段”，会立竿见影的起到抑制流动性过剩、遏制热钱快速流入的作用，但“硬手段”肯定会带来“硬伤”。一般的，存款准备金率持续上升，利率会有上升压力，这是实行强烈紧缩货币政策的信号。存款准备金率是针对银行等金融机构的，对最终客户的影响是间接的，利率是针对最终客户的，对存款利息的影响是直接的。

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