摩根大通：通胀压力会越发明显 中国年中将收紧信贷(2)

中国的工业生产指数同比上涨18.5%

12月份，中国的工业生产指数(IP)同比上涨18.5%，原因是制造业活动对强劲的内需和不断复苏的外部环境进行响应而有所起色。12月份的上涨为IP连续第七个月的两位数上涨，我们预计近期将保持目前的增长速度，与采购经理指数的持续上涨一致(12月份上涨1.4个百分点至56.6 %)。

中国的用电增长反映出工业活动的稳健步伐，11月份同比增长26.9%，而10月份为17.1%–这标志着连续第6个月的同比正增长。12月份出口也大有起色，同比上涨17.7%，因此进一步证明经济增长的动力在不断拓宽。

近期与消费有关的指标表明国内市场对工业品的强劲终端需求。部分是因为政府的支持，2009年中国超过美国成为全球最大的汽车市场，销量达1360万辆，与2008年相比上涨45.5%。

2010年机动车销售的优惠税率将调整至7.5%(从5%上涨)时, 同时仍将发放农用车升级换代和旧车报废补贴。中国汽车工业协会预计2010年的汽车销量将增长10%，达1500万辆。

中国的家电/电子产品下乡刺激计划已延期并拓展至更多地区(从2009年仅9座城市/省份)。 2009年, 与政府“以旧换新”购买举措相关的家电销售额达141亿元人民币，占家电销售总额的20%。

随着对消费品的强劲需求和越来越多的地产施工活动，近几个月来中国对主要建材的需求一直飙升。2009年11月份4700万吨的表观钢铁消费量与2008全年3700万吨的平均月消费量相比上涨34%。

2009年中国的固定资产投资上涨30.5%

与1月-11月同比32.1%的增长相比，09财年中国的固定资产投资(FAI)增长有所放缓，为同比30.5%。去年信贷的强劲增长和公共部门支出的激增–尤其是新的基建项目–对于近几个季度的强劲经济反弹是不可或缺的。随着地产施工的复苏，FAI已持续增长，尽管在华北的多个省份进入冬季后施工活动的进展在不断放缓。

地产施工– 约占FAI的1/4–正在强劲反弹(11月份在建地产项目的建筑面积同比增加44.9%)。地产价格的不断上涨和对投机需求的担忧已促使政府提高地产投机的成本并相应收缩一些于2009年开始采取的措施。 营业税免征年限恢复至5年，土地购买的最低首付款比例已增至50%并且各银行已获得指示坚持执行第二套房按揭贷款40%的首付比例要求。

近几个月随着地产板块的住房投资大有起色–我们预计新建房屋供应量的增加将使近期房价上涨的步伐放缓。

由于政府部门的新投资项目受到更为严格的控制，所以今年整体FAI将继续减速，重点放在完成已开工项目上。

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