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防范风险成今年政策新落脚点

2010年01月22日 02:14第一财经日报【大中小】【打印】共有评论0条

汪时锋

GDP全年增长8.7%。中国几乎用冲刺的速度、以领先全球的姿态走完了2009年世界经济的低迷期。

不过，如何维系经济增长的后续动力、如何拿捏物价调控和经济发展的微妙平衡、如何妥善平稳地使经济刺激计划逐渐退出，都是横亘在政府面前待解的难题。细心的观察家已经发现，防范风险已经成为政府政策新的落脚点，并将在环比指标体系下有效实施。

经济调整已在去年缓慢起步

初步测算，2009年国内生产总值33.5353万亿元，按可比价格计算，比上年增长8.7%，增速比上年回落0.9个百分点。经过2008年全国第二次经济普查数据的调整，去年四季度中国的GDP冲至10.7%的新高。

新公布的年度整体数据并没有出乎市场的意料，令人关注的主要几点是出口数据好于预期，物价数据走得过于“凶猛”，以及生产和投资数据却似乎在去年年末有所刹车。

去年12月，中国工业的增加值增速为18.5%；1~12月的城镇固定资产投资增速为30.5%，都比市场的预期值回落要快，再回复到2009年的高增长的可能性在缩小。

申银万国高级经济学家李慧勇对记者表示，城镇固定资产投资低于他们32.9%的预测。据他测算，去年12月份单月的城镇固定资产投资增长20.8%，增速比11月份回落3.5个百分点。

“原因主要是两个方面，一是统计数据的调整，2008年全年的固定资产投资数据上调了0.4%，导致2009年固定资产投资增长率下降了0.5个百分点；二是房地产投资的数据低于预期，”李慧勇说，“基于我们最新的房地产投资预测，我们下调今年固定资产投资增速至25.0%，比此前下调1.4个百分点。”

防范风险释放政策新信号

更为直接的调控信号，来自于国务院总理温家宝19日上午主持召开国务院第四次全体会议时的讲话。

当时很多投资者都有疑问，“积极的财政政策和适度宽松的货币政策”并没有出现在这次讲话的官方新闻稿中，而“保持货币信贷合理充裕，着力优化信贷结构，把握好信贷投放节奏，防范金融风险，提高金融支持经济发展的可持续性”以及“更好地发挥财政政策在扩大内需中的作用，尽快制定规范地方融资平台的措施，防范潜在财政风险”的新“双防”的提法被首次采用。

去年中国的最大贡献来源是投资，投资资金最主要的来源是国家预算资金和国内贷款。其中国家预算资金1.13万亿，国内贷款资金3.76万亿，其增速分别达到53.7%和47.7%，远超去年财政收入约11.7%的增速，蕴含着大量的财政风险和信贷风险。

另外，去年12月的CPI和PPI分别达到了1.9%和1.7%，通胀“凶猛”到来。中国国家统计局局长马建堂在昨日的记者会上提到，今年要防止物价的过快上涨，统计局也将密切关注CPI的走势。他对一些资产价格过快上涨表示担忧。

法国巴黎银行(BNP Paribas)驻北京的经济学家孟原对《第一财经日报》表示，防范风险的提法可能是明显的政策紧缩信号，导致前几天股市下跌的原因可能是市场对这种新提法的警惕，而不是有关加息的传言。

在周三收跌之后，沪深两市昨日都微幅收阳，显示已经在逐步消化新的政策信号，孟原对本报表示，目前已经从刺激经济转向了防范风险，央行、银监会和其他调控机构都会防范投资和物价的快速增长，但措施会按照既有步骤进行。

他观察到，昨日的经济数据发布后，央行发行的总量900亿元的三月期央行票据和480亿元的91天正回购操作中，央票利率和正回购利率继续渐进走高。

孟原认为，未来央行还是继续通过强化公开市场操作，逐步提高存款准备金率，传导紧缩的政策。银监会也会继续通过个别银行突击房贷的窗口指导，实施差别性准备金率，对局部信贷额度控制的政策方向也是不变的，但政府对加息政策并不是特别急迫。

寻找新的调控参照系

这样渐进精细的调整风格同2007年～2008年之间动辄就连续释放加息“猛药”的做法似乎已形成对比，玄机在于政府希望找到一套更为有效的调控“参照系”。

以往中国对经济的调控都是基于同比数据。但去年中国因经济增速放缓、基期数据过低，会导致今年的同比数据波动增大。比如CPI数据，申银万国就预测认为，1月份CPI大概在2.5%左右，2月份CPI快速升至4%~5%。另外，同比数据会掩盖经济的短期变化，不能及时有效地确认政策推出和退出的时间。

所以，温家宝总理在19日的讲话中强调，要“充分考虑去年同期基数影响，加强对主要指标的环比分析”。

去年统计局已经强化了对月度和旬度数据的监测。马建堂也透露说，2010年中国国家统计局经过认真的研究准备，随着1、2月份数据的公布，将在今年3月份公布中国一些主要指标的环比数据。

这意味着，新的环比监测体系将为政府调控提供更为准确的信号，但也将考验政府对调控的把握能力。