迪拜事件致全球资本市场跳水 A股跨年度行情或夭折

□大同证券

继本周二、周四大幅杀跌之后，昨日A股市场继续大幅下挫，上证综指失守3100点整数大关，并创下近四周以来的收市新低。周四政府投资机构迪拜世界集团宣布暂停偿还债务，令全球金融体系的稳健程度再度受到质疑，引发投资者对其债务违约风险有可能蔓延至全球金融体系的忧虑(该机构是阿联酋政府控股的旗舰企业，其债务一般被视为主权债)，从而使全球资本市场跳水。当天日经指数下跌3.22%，恒生指数下跌4.80%；上证综指也下跌了2.36%，全周累计下跌6.41%，为近3个月以来最大周跌幅。本周银行板块累计下跌近7%。

短线热钱流入或逆转

迪拜世界集团周三宣布，将其数十亿美元债务的偿还时间推迟到明年5月份，这一行为引发投资者对新兴市场的风险重估。数据显示，7月底、8月初，资金流入新兴市场股市的势头有所放缓，甚至出现流出，一定程度上助长了新兴市场的下跌。以恒生指数为例，前周即已领先A股率先见到高点。而近期亚洲各国面对巨量热钱流入纷纷考虑采取限制性措施(越南本周开始加息)，国家外汇管理局也颁布新的规定试图封堵个人分拆结售汇抑制热钱，这使得市场对外部资金流入势头产生担忧。不排除此次“迪拜事件”引发资金流向的逆转，从而对新兴市场汇率、股市和债市短期内形成较为显著的冲击。从近两日美元指数的走势来看，也出现了探底之后连续大幅回升的行情，这对近期基于人民币升值预期而入场的投资者形成当头一棒。

宏观预期相对谨慎

从宏观调控方面看，人民银行公开市场操作近七周连续净回笼资金，这也在一定程度上加大了市场的担忧。虽然年内最后两个月央票到期规模趋于下降，但预计人民银行回笼资金力度不会减弱，而各国央行纷纷采取加息等行动无疑将会对市场构成压力。

中央经济工作会议昨日召开。会议强调，保持宏观经济政策的连续性和稳定性，继续实施积极的财政政策和适度宽松的货币政策，根据新形势新情况着力提高政策的针对性和灵活性，特别是要更加注重提高经济增长质量和效益，更加注重推动经济发展方式转变和经济结构调整。

供求关系趋于紧张

尽管大型商业银行巨额再融资得以澄清，但新股IPO和上市公司再融资的节奏短期内好象也有加快的迹象，继中船重工公布招股意向书之后，下周一华泰证券也将过会。此外，目前离首批创业板公司上市已有一个月的时间，市场预期部分已过会的创业板公司即将集中发行。

另外，在市场预期趋于悲观的情况下，大小非解禁压力也将再度抬头，从而进一步对市场的供求关系构成不利的影响。

技术面开始向淡

本轮行情在反弹的第13周、55个交易日出现了逆转。从技术面上看，9月以来的b浪反弹结束的概率较大。当然，在本周连续大幅快速下跌之后，下周指数将围绕半年线出现反复(9月以来，该线成为股指的重要支撑)，短线反弹可以预期，但这仅仅是对上方高点进一步的确认。总体来看，之前市场普通认同的跨年度行情，有可能会再次成为反向指标。操作上，建议投资者趁反弹逐步减仓，保住今年以来不易的胜利果实。

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