王开国：资本市场存在制约调整的因素

凤凰网财经讯 由上海市政府和中国一行三会共同主办的2010陆家嘴金融论坛于6月25-26日在上海举行，本次论坛的主题为“危机之后的经济结构调整与金融变革”，凤凰网进行全程直播。6月26日，陆家嘴论坛专题会场六“战略新兴产业发展与金融服务创新”。海通证券股份有限公司董事长王开国表示，资本市场是中国经济结构调整非常关键的因素，目前资本市场存在制约调整的因素。

以下是王开国发言实录：

[王开国] 谢谢田溯宁。我是做证券的，我观察到中国经济发展过程确实面临一些问题，一个直观的感觉是，我们接受客户的过程中，大量的创新原动力还是中小的民营企业。我们做大型企业项目的过程中，很少看到非常具有科技含量的，因为传统的国有企业都在传统的产业领域。经济结构的转型，靠存量来转是非常困难的，要关停并转重化工是需要时间和金钱的，而中小型的民营企业负担相对轻一点，因此中国经济结构的转型大量应该在中小高科技民营企业，不单因为他们的转型负担轻，最重要他们具有企业家的原动力和资本市场接轨的原动力。这是我观察到的，也是我切身体会到的一个现象。

[王开国] 中国现在的上市公司接近2000家，传统银行的市值占总市值24%，能源股票大约占26%到27%，这两个板块占50%，机械制造10%，房地产10%，也就是2000家上市公司，主要传统行业已经占沪深两市总市值的90%多，中小民营企业将近100家，只占到不到10%。这让我想到大学学到的熊彼特的创新策略，他特别强调企业家的创新，产品创新中的企业家创新是关键。几大学派强调制度的创新在社会经济转型中的地位，制度的创新包括法人治理、产权保护、交易成本的降低、权益的保护，等等方面。所有企业家的创新也好，产权的明晰、法人的治理，都离不开资本市场，资本市场越发达，产权保护也会越发达。

[王开国] 自然资本市场成为目前中国经济结构调整非常关键的因素，目前资本市场存在哪些制约调整的因素，我认为有几个方面。第一，资本市场高科技企业占的数量非常少，这与我们国家创业板刚刚推出有关系。我们国家有4300万个中小企业，假如有万分之一的合格，还有4300个，按照现在创业板上市速度还要发行10年。第二，创业板现在门槛比较高，创业板现在普遍超募，大量的等在门外在排队。所以创业板一方面超募集，一方面还在排队，所以发行审核的制度还有待提高。第三，真正创新的高科技企业，急等钱的企业，反而不够格，所以如何把这些高科技的系统全部联网，也成为中小型高科技企业发展非常重要的因素。

[王开国] 当前并购市场受到了很大的约束，高科技的发展依靠企业家的能力，依靠高科技的能力，如果能够通过并购市场的发展，就会使企业家的才能得到更好的发挥。但是现在并购市场存在政策障碍，审批上，各地的行政保护也阻碍了民营企业家才能的发挥，阻碍了高科技横向并购或纵向并购。我们国家现在的股权投资不错，但是风险投资资本比较缺乏，最主要跟退出机制有关系，因为创业板门槛比较高，风险投资比较少，PE投资比较多。因此现在政策扶持方面还有待完善，如何进一步加大创业板推出的速度，加快发行的力度。

[王开国] 第二，在适当的时候降低创业板的门槛，使具有创新含量的、急需要资金的企业能够尽快的上市。完善高科技股权的代办转让系统，进行联网，统一标准，统一信息披露制度，降低弱势机构投资者的门槛，降低散户参与柜台交易市场门槛。把这个系统联网了，就可以进行升级，成熟了就到创业板，创业板再成熟了，可以到二板，甚至到主板。第三，大力发展债务市场，来完善担保机制、完善税收制度，国家采取财政贴息、税收减免，来扶持高科技企业的发展。第四，大力推进VC投资市场发展，同时建立政府高科技担保基金，或者政府高科技引导基金。由于时间关系，就说到这里，谢谢大家！

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