杜双华让步：巨亏山钢吞下暴利日钢

2009年09月13日 23:34投资者报【大中小】【打印】共有评论0条

《投资者报》记者任鹏宇

山东钢铁集团重组日照钢铁，一幕政府主导下的国有企业“抢亲”大戏最终有了结局。在山东省政府的极力推动下，9月6日，山东钢铁集团与日照钢铁在日照签订了资产重组与合作协议。

在顽强抵制近两年的时间后，日钢掌门杜双华最终无奈妥协，民营日照钢铁由此成为国有山东钢铁旗下一个子公司。

按照新签订的重组协议，双方将共同向山东钢铁集团日照有限公司增资，进行资产重组。其中山东钢铁集团以现金出资，占67%的股权；日照钢铁以其经评估后的净资产入股，占33%的股权。但有关各方均未透露山东钢铁集团的出资数额和日照钢铁的评估价值。业内人士指出，这留下了杜双华遭受挤压的巨大想象空间。

资料显示，根据2008年中国钢铁产量排名，重组日照钢铁后，山东钢铁集团的产量将达到2931万吨，排在上海宝钢和河北钢铁之后列全国第三位。

因此，这次虽然可能会引起巨大争议。但总体而言，这对于山钢旗下两家上市公司，即莱钢股份(600102.SH)和济南钢铁(600022.SH)，将形成消息面的利好。对于2009年上半年共亏损13.62亿元的这两家公司而言，同期实现净利18亿元的日钢就如同天下掉馅饼。近一周以来，与日钢业务较接近的莱钢，其股价涨幅已达30%。

杜双华的妥协底线

由于并不情愿被重组，杜双华此前针对重组设置了多种应对措施。

杜双华曾试图抢先下手借壳上市。2008年6月11日，杜双华参股的开源控股(01215.HK)以52亿元完成对钢铁公司“誉进发展”全部已发行股本的收购，誉进发展间接拥有日照型钢30%权益、日照钢铁30%权益及日照钢铁轧钢25%的权益。在进行资本运作的同时，杜双华也将几年来属于股东香港誉进发展留存在日照钢铁的约20亿元分红提了出来。

不过，“胳膊终究拧不过大腿”。山东省政府做主，对于已经在开源控股上市30%的日钢股权，暂不出台处理意见，要求双方先完成现有剩余资产的重组。不过据传，对于开源控股，山东省政府的意见是“怎么请回来的，就怎么送回去”。

在2008年胡润富豪榜上，杜双华以350亿元的资产成为钢铁业首富，其净资产约80亿元。如果按此标准推算，山钢将通过增资近160亿来完成控股67%的重组目标。

杜双华妥协后，日钢投资78亿元的核心资产项目热轧板带配套技改项目有望起死回生。6月11日，国家环保局以未经过环评为由，叫停了日钢热轧板带配套技改项目。

巨亏山钢吞并“暴利”日钢之后

在政府的推动下，中国钢铁产业重组的进程近两年有所加快。去年的河北钢铁集团和如今的山东钢铁集团都是政府主导重组的典型案例。

在加速中国钢铁落后产能淘汰的同时，严重的金融危机反而使运营成本较高的国有大型钢铁企业一度陷入集体亏损境地。以山东钢铁集团为例，今年上半年，山钢旗下的济南钢铁和莱芜钢铁共亏损13.62亿元，而日照钢铁却凭借临港优势实现净利润约18亿元。

政府主导下，“国进民退”现象占据主流，这引发了广泛争议。就山钢重组而言，明显是效益更好的日钢被规模大但效益差的山钢重组，未来的经营效果堪忧。

不管怎样，重组已成事实。优质的日钢资产注入，并改良较差的山钢资产，成为山钢股东的美好预期。

山东钢铁集团大的远期目标是争取到2020年形成4000万吨钢生产规模，综合竞争力跻身国际钢企前10强。在跌宕起伏、充满戏剧色彩的重组大戏演完后，业内更为关注的将是重组后的山东钢铁集团将交上怎样的答卷。

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