养老金面临不断被蒸发窘境 有人提出来不交了(2)

统筹层次：最低在省级

个人养老保险账户基金的特殊性决定了，“办法”必须更加注重流动性、盈利性与安全性间的微妙平衡。

全国社保基金和企业年金的投资具有长期性，投资周期长达数十年，一时的市场波动造成的资金账面缩水或者增幅减速，可以在长期被熨平。

与之相比较，当下阶段的个人养老保险账户基金同时承担着“现收现付”的任务。这笔资金直接关系到当期退休公众基本生活保障，投资失败意味着人们的养老生活可能受到直接影响，甚至可能造成养老金的支付困局。

有鉴于此，个人养老保险账户基金的投资管理，对于投资的盈利性和资金的流动性要求都很高，对安全性和流动性风险的防范有着更为苛刻的要求，这也成为基本养老保险基金投资管理难以实质性推进的一大阻碍。

据了解，“办法”遵循的基本原则，是在确保养老金安全的情况下，寻找合适渠道实现有效保值增值，其中在考虑、论证的思路包括投资国家重点项目工程、以适当比例投资资本市场等。但“适当比例”是多少，目前仍存在很大分歧。

上述人保部农保司人士对记者表示，在目前的政策考量中，化解投资风险的一个重要方法是加强资金集中度，提高统筹层次。“最低应集中在省一级。”该人士表示。

这是因为，如果集中层次较低，例如县市级，一旦该层次的资金投资失败，很难从其他县市的账户中进行资金调拨，从而使得当地的养老金面临支付困难。而省级或国家级的统筹资金规模庞大，有实力遵循“鸡蛋放在不同篮子中”这一投资原则，且可以实现更大范围内的资金调配，从而保证充裕的流动性。

投资管理主体方面，两种声音并存。

全国社保基金理事会希望能够将基本养老保险基金的投资管理纳入旗下。然而，该机构属性为“半商半官”，并不是一个完全市场化的资产管理机构，如果基本养老保险基金投资出现问题，责任界定会比较模糊。

另外一种声音是希望能够单独成立一个机构，用来长期专项管理基本养老保险基金。有意见表示，可以考虑效仿借鉴中投公司的运营模式。

投资管理方式在“方案”制定过程中也存在两种模式之争。第一种模式是，在未来建立一个全国统一的资金池，交由现有部门或者新成立的机构进行管理，由这一机构再筛选专业的投资管理人来做“理财”，模仿全国社保基金的委托投资模式。

第二种模式则是借鉴类似于铁道部采取的企业年金投资管理人招标机制。铁道部各路局的企业年金招标工作，是由铁道部先筛选出一个具备入围资格的投资机构大名单，然后这些机构前往各地铁路分局竞争投标，具体的管理决策、投资管理人的选择，由各地分局把控。

按照这种模式，未来的基本养老保险资金仍将保留在省级层面（如成立省级运营管理中心），但是由人保部先遴选一批符合要求的基本养老保险基金专业投资管理人，赋予它们对基本养老保险基金“理财”的资质，这批投资机构根据各省的具体情况和资金要求，设计相应的投资产品方案，再作具体竞标工作。

而据知情人士透露，此前提交的方案中，比较倾向于采纳第二种模式。

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