存款准备金率上调在即　债市走到丁字路口

债市的“好日子”可能要暂告一段落。一方面，即将上调的存款准备金率或令债市资金面临“抽血”，另一方面，年初以来持续的债券供不应求局面可能发生逆转，均使债市走向不确定性加大。向左还是向右？债市走到“丁字路口”。

中国人民银行5月2日决定，从当月10起上调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点，农村信用社、村镇银行暂不上调。

与前两次上调存款准备金率不同，业界人士倾向于认为，此次上调对资金面的收紧作用将会明显大于前两次，对债市的影响也将较前两次不同，收益率出现回升可能性较大。

“此次上调存款准备金率对资金面收紧作用将会明显大于前两次，债券收益率出现回升可能性较大。”中金公司固定收益部执行总经理徐小庆分析表示，回升幅度则需观察管理层调控意图才能做出判断。

徐小庆分析说，如果监管层意图是改变流动性宽松局面，那么“宽货币、紧信贷”的基础可能动摇，收益率回升幅度将较大；如果监管层仍希望适度回笼流动性，那么收益率将会出现小幅回升。

申银万国研究所认为，收益率快速下行的阶段已过去，随着债券供给增大和流动性收缩，驱动债券市场的因素将发生改变，基本面因素将“接力”流动性因素，成为未来一段时间债券市场的主要驱动因素。(华晔迪罗宇凡陶俊洁)

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