胡一帆：美国失业率创新高 消费疲软影响复苏

曾瀞漪(主持人)：欢迎收看《财经点对点》，我是曾瀞漪，美国消费者捂紧口袋不敢消费，已经有一年的时间了，现在随着美国失业率继续上升到将近10%，这种不敢消费的情况会不会持续下去？

曾瀞漪：还有中国到底能不能够在依赖美国去出口，然后提振中国的经济呢？另外美国的能源法案在10月份的，美国参议院将会表决，在通过和不通过这之间对美国对全球推动清洁能源会有些什么样的影响？我们今天特别请到的是中信证券首席宏观经济学家胡一帆来帮我们分析一下，一帆你好。

胡一帆：瀞漪你好。

曾瀞漪：你刚刚从美国回来，对于美国目前的经济和市场情况有很深的了解，所以想先请教一下，美国目前最新的情况是失业率已经到达9.8%，26年来的新高，上看10%，就是大家的共识，是说一定会超过10%的，现在如果说这种失业率上升的话，对于消费来说大家又更加不敢消费了，对于美国的经济前景来说，你现在到美国一趟之后，发现它到底是有多大的影响是真的很糟糕呢？

美国经济数据向好开始恢复 但消费疲弱影响复苏强度

胡一帆(中信证券国际首席宏观经济学家)：这是个很好的问题，现在我到美国感觉就是说，美国经济一系列的经济数据，尤其是工业生产的数据现在显示出一些向好的迹象，所以大家市场普遍预期衰退已经结束，经济开始进入复苏的过程。但是这个复苏的过程实际上是一个相当漫长的过程，要存在着结构上的调整，包括它消费、以后工业的调整，尤其是消费的疲软更是对今后的复苏强劲程度打上了问号。

曾瀞漪：对，消费的部分，现在大家重要关注的一个焦点就是年底，圣诞节长假期又来了，而这个假期对美国最重要就是消费，是不是大家愿意把一年省的钱好好的消费一番，这是非常重要的指标，就你的观察来说，如果消费现在情况是这样的话，年底的零售大概会是个什么样的表现呢？

失业率与信用卡债高企 料美消费者将“推迟消费”

胡一帆：现在普遍美国消费者的心态，和以前非常不一样，现在主要是刚才你提到的这个失业率居高不下，还有一个非常主要的原因杠杆率非常高，居民的贷款差不多是接近GDP的100%，现在有所下降，也是差不多占GDP的95%，所以对居民来说，信用卡的债务已经是非常高，所以他要想把这个债务降下来，银行也不太敢给他们更多的贷款，所以对居民来说，他现在普遍的消费理念就是叫“推迟消费”，或者叫“更精明的消费”，向中国靠拢。

料今年圣诞消费惨淡 消费增长将低

胡一帆：实际上今年圣诞节的数据，现在比较惨淡，现在很多经济学家，市场预测可能今年会比去年更差，会比去年可能减少一个百分点，可能跟四年前差不多。

曾瀞漪：这对中国的厂商来说很重要，因为中国很多的出口商就依赖着圣诞节订单把这一年的出口数字给补一部分回来，现在他们在订单的过程当中，应该也不至于说完全不下订单了，现在目前下订单的情况，从你了解到的情况是怎么样的，有没有什么要改变？

胡一帆：这个问题刚好和美国的贸易商会，还有中国的一些出口企业了解，确实发现了一些新的动向，本来8、9月份确实是美国圣诞订单的旺季。

订单量小 交货时间短 多追单 企业难料三个月后状况

胡一帆：但是现在我们至少还没有看到这个旺季的到来，从中国企业的角度来看，当然一季度是最差的对出口来说，二、三季度订单有大幅度的增加。但是现在订单也出现一个新的趋势，订单普遍量比较小，要求的交货时间比较短，而且这个订单往往是追单，就是尾单，比如说做一个服装，不是一个新版，比如说是以前已经顶了的尾单，所以企业也很困惑，说看不到三个月之后的，比如说形势是怎样。

企业对库存持观望态度 现美企业库存已近最低

胡一帆：虽然现在比以前更好，从美国企业这方面，就是从美国贸易协会他们做的调研，发觉企业普遍对库存持观望态度，因为他们现在库存确实到了历史上也是最低的点，差不多就有三、四个月的库存。但是需不需要补库存，库存肯定是要补，因为从技术上来需要补，但是怎么补以前它当然是大批量的补库存，因为这样是可以减少单位成本。

美企业库存现呈“小订单大频率交货周期短”趋势

胡一帆：但是现在企业也是普遍，把大的库存，分割成小库存，小订单，可能频率更大，也是要求交货周期短。所以现在和中国我们看到的这个实际情况是一致的，所以现在我想圣诞订单肯定有一些，但是量比较小，所以可能今年我们会预测一个比较惨淡的订单吧。

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