凯雷投资集团创始人David M.Rubenstein演讲实录

David M.Rubenstein：这些投资公司的，而美国也成为最大的私募股权的市场，然后接下来紧接着就是欧洲私募股权的市场，但是在89年的时候，90年，还有2000年，还有2001年的时候，在这几次，从90年代开始这些私募股权指数的增长，它们增长的很快，然后又掉下来，掉下来了以后，他们增长很快的时候大家都忘了曾经有一段时间它们也销声匿迹，但是到了这个世纪初的时候，这个私募股权基金已经从美国扩散到全世界，已经成为全世界的一种风尚，不只是欧美地区，而且基本上各地的区域任何一个地方的金融也都免不了有PE的存在，虽然GDP当中PE的占比非常小，但是至少看报纸的时候大家看到他们投资的金额，交易的数额，以及他们管理的这些资产显然这些数字看起来很大，使得大家家家户户都知道什么是PE，而且还有一些进行大笔交易的一些私募股权基金也成为家喻户晓的一些公司，但是在这种PE的这种风尚一直持续到了2007年，那么它们在03、04、05年他们也许维持了他们的收益，但是到了07年的时候他们发现PE要投资也不知道到哪里投，而且要维持他们的利润率也很困难，所以这个差不多就有点像89年、90年代，还有2001年、2002年、07、08、09年，都可以说是一个整个PE的冬眠期，没有交易进行，没有什么大的项目，然后这个项目当中也没有什么资本的进入，大家都在景观七边，大家都问PE是不是还会有一个增长的势头，但是我认为我们现在这种景观七边的这种冬眠期，从05、06年、07年已经比之前的几年要稍微好一点了，西方美国，欧洲私募股权已经开始出手做一些动作了，开始做一些投资，他们很快开始进行退出，我们看到这几拨浪潮之后，我们要问的问题就是在这一次冬眠期，我们所学到的一些经验，我们如何能够避免，还有我们要怎么样来重新解释我们自己，让我们自己能够说这些所有的经济增长它是不会一直往上，往下的，还会有一个周期的，所以你在做投资的时候，做投资预测的时候必须要重新认识到这个经济的增长是不会一直持续的，必须要对经济的下滑或者衰退，如果要做杠杆的时候，它是有可能，因为杠杆的效果可能会让你跌的更惨，另外一个问题就是你也许可以在经济上行的时候你可能做的这些项目比较多，但是你必须要透过这次金融危机我们发现，我们不能够只是在经济好的时候做多的投资，我们其实要把所有的投资平均的进行密切的关注，然后再做投资的时候，我们必须要看一看05年、06年的一些投资，我们必须要保证在势头好的时候能够把这些项目继续做下去，因为我们04年到06年的金融投资，另外还有一个就是在做PE的时候，我们有一次看到私募下行的时候，估值也下降，大家开始对这个兴趣降低，但是好像PE做好的时候，我们也开始对于这些基金市场开始不太关注。

所以我认为往往当经济不好的时候，西方首先他们抽出的资金市场的基金，但是我觉得事实上我们这种做法是错的，因为其实在市场上的资金，真正出现金融危机的时候，抽出的这个钱，退出的资金不应该从经济市场退出，应该降低在这些发达市场的一些投资，而且事实上我们发现金融市场当中有非常多优秀的人才，当地的一些经验，一些地方的，一些各国的，更热衷于投资，因为从这次经验教训当中，新兴市场这些专业人才他们的技能也是很好的，所以他们更愿意进入新兴市场，那么我觉得最明显的一个例子就是中国，中国应该是现在所有新兴市场当中最受欢迎的，而且也是现在世界上最受欢迎和最受投资者喜欢的一个国家，那么就在中国，中国的增长速度比所有发达国家增长速度都要快得多，而且还要持续很长一段时间，我认为至少在我有生之年，中国经济增长，这些PE使得美国的市场，这些企业发挥了作用，但是美国经济，把这些作为跨国企业，我觉得在中国可以发挥更大的影响力，另外中国PE的发展，很多的一些政府，还有很多的一些PE，你们都有这种使命感，你们都愿意把中国的经济能够做到全世界最好，但是在美国的PE相对来说并没有这么强的使命感。

所以我认为非常重要的就是至少对西方人来说，很难由一个西方人来论断说，我们西方人当中做PE是这么做的，那么你们现在应该怎么做，不应该怎么做，由我们西方人指手划脚这并不是非常恰当的，我认为很明显的是这些西方的这些PE的这些人，也许不应该提供太多的一些建议，但是我要说的就是，对中国的PE来说不要管西方国家PE做了什么，而应该想一想美国当时哪些没有做，或者我们做的一些错误能够从我们的错误或者是美国当时能够做的比较好的，犯的一些错误中国不要再发生，那么我觉得美国当时并没有很好的向大众解释PE的好处，对政府的工作做的也不够多，对媒体做的工作也不是很多，所以我觉得中国在这方面可以加强宣讲的一些工作，还有一个中国可以加强与政府的一些合作，我们美国到现在PE才开始努力的跟政府加大我们跟政府的沟通工作，让政府知道我们PE可以发挥作用。

第三，我们当时在美国没有做的很好的一点就是，我们现在在投资的过程当中，一定要维持我们应该遵守的一些纪律跟原则，而不要只是想说能够找一个很快就能推出的一个上市前的一个项目，我觉得更多应该做的PE的投资，应该是长期的投资，而不只是为了把一个公司包装好了做上市以后就推出。

最后一点我觉得在中国PE进一步发展的同时，应该要认识到PE对经济的确是有一股助力，而且一定要告诉PE的一些投资人，说PE到底是什么样的，我们到底做些什么样的工作，是什么样的一个机制，而且能够尽可能的透明。而且对大众进行解释，让大家来提供一些相关的研究，来证明说PE能够为经济带来什么样的贡献，那么我们美国到现在才体验到这一点，现在才这么做。所以我觉得中国的PE是前途光明的，我真希望我自己也能够在中国的PE行业当中，我相信中国的PE继续发展下去很快的就会融入全球的PE当中，几分钟以前我说过，中国的经济很快就会成为，至少在我有生之年，可以看到中国的经济，可以看到中国最强的经济体，我也相信中国的PE很快就会成为世界上最闪亮的PE，谢谢。

相关专题：

2009全球PE北京论坛

版权声明：来源凤凰网财经频道的所有文字、图片和音视频资料，版权均属凤凰网所有，任何媒体、网站或个人未经本网协议授权不得转载、链接、转贴或以其他方式复制发布/发表。已经本网协议授权的媒体、网站，在下载使用时必须注明"稿件来源：凤凰网财经"，违者本网将依法追究责任。