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国信证券：1H09上市公司业绩统计分析报告

2009年09月07日 11:16中国证券网【大中小】【打印】共有评论0条

国信证券7日发布09年上半年上市公司业绩统计分析报告指出，企业盈利，走在预期增长的路上，具体分析如下：

1H09 上市公司业绩延续回升

09 年中报A 股可比公司1605 家，共实现营业收入50600.81 亿元，同比下降11.82%；共实现营业利润6317.74亿元，同比下降10.57%；共实现归属母公司净利润4775.26 亿元，同比下降13.62%。半年报业绩同比增速虽然依旧负增长，但较前期下降幅度明显缩窄，2季度单季环比增长36.28%，上市公司盈利增长恢复明显。盈利能力较前期持续提升，上半年剔除金融类企业的毛利率水平为21.05%，较1季度略有提升，明显高于去年全年18.16%的水平；上半年ROE 水平为6.45%，较1 季度回升明显，全年ROE 水平也将明显超越去年！

金融业绩稳定、石化大幅增长、制造业环比改善贡献较大

金融、石油天然气开采、制造业总体净利润合计占比高达80.59%，三者业绩变化对A股公司整体盈利影响显著。上半年，金融业虽然业绩同比依然小幅负增长，但环比略升，业绩相对稳定对A 股公司盈利稳定贡献较大，剔除金融业后A股公司归属母公司净利润增速下滑9 个百分点；石油天然气开采业同比大幅增长44.76%，对A股公司盈利增长贡献巨大，剔除金融、石油天然气开采业后，上市公司业绩增速下滑25.6 个百分点；制造业业绩同比负增长依然较大，1H09同比下降57.03%，但环比改善明显，2 季度单季环比增长120.1%。

主营收入增速回升、毛利率上升、费用率下降、投资收益提升

上市公司主营业务收入2 季度首显回升，增速较1 季度回升1.42个百分点，价格水平同比持续下滑拖累了真实需求的恢复，考虑到领先指数表明的真实需求的持续回升及CPI/PPI即将转升，预计三、四季度主营业务收入增速将明显回升；毛利率的持续回升是企业盈利增速回升的主要力量，其中制造业毛利率的环比大幅回升，对总体毛利率持续提升贡献较大，预计钢铁、有色等行业毛利延续恢复将推动制造业及总体毛利率持续提升；投资收益与公允价值净变动增厚中报业绩，剔除投资收益与公允价值变动后利润总额同比增速下降4.86个百分点，表明投资收益与公允价值变动抬升上市公司业绩增速超过5 个百分点。

各行业业绩不同程度回升

从各行业业绩增长来看，石油天然气开采、食品饮料、医药生物、电力燃气水的生产与供应业、建筑业、信息技术、房地产、传播与文化产业等行业09年上半年业绩同比实现正增长，其中石油天然气开采、电力、建筑同比增速较高，食品饮料、医药生物依然稳定增长，房地产业业绩环比大幅改善，同比增速扭负为正。黑色金属矿采选业、有色金属矿采选业、电子、金属非金属等行业业绩同比依然较大幅度负增长，但环比都有不同程度改善。

预计09全年企业盈利增长18%

简单估算09全年盈利增速，毛利率的延续提升、费用率的下降及下半年投资收益依然小幅正贡献，下半年上市公司盈利能力或仍将小幅超越上半年。若保守估计下半年与上半年盈利能力相当，则09全年上市公司ROE 水平恢复至13%正常水平，全年实现净利润约9600 亿，同比增长略超过18%。考虑到下半年CPI/PPI增速转升，将提升上市公司名义利润增速，盈利增长仍有超预期的可能。

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