虎年过半场 机构品行情(6)

退出策略影响股市“情绪”

-《红周刊》特约/张国庆

刚刚落幕的G20峰会，是处在欧债危机特定背景下的一次首脑会晤，也是美欧之间在后金融危机时代之于方向选择上的一场观念冲突和政策较量，其中最引人注目的，是双方关于退出策略的争执，而这种分歧对全球股市乃至A股的走势，都产生了一定影响。

全球退出策略显分歧

与此前的几次峰会多少有些不同，美欧在经济形势上有很大差别，可谓各怀心腹事。美国方面，眼下面临着失业率高企和经济增长缓慢的双重考验，去年此时开始蔓延的经济复苏在即的乐观情绪正在消退，这也使得奥巴马政府对各国尤其是欧盟的“退出战略”非常敏感。

而在欧洲方面，经济形势同样也不太乐观。自从希腊爆发债务危机以来，欧盟和国际货币基金组织拿出巨资拯救希腊，并出台了7500亿欧元的欧洲稳定机制。不过，这样做并不能完全阻止债务危机向欧元区其他国家扩散，西班牙如今被认为最有可能成为在债务危机中倒下的第二张多米诺骨牌，葡萄牙和意大利等国的形势也同样不容乐观。换句话说，如果它们可能相继出现财政危机，将会使得德国等国的财政显得捉襟见肘。

事实上，也正是由于存在着诸多的潜在(债务)危机，使得欧洲领导人对经济刺激计划不再热衷，转而积极主张退出战略。即便是债务状况相对较好的德国、英国，如今也都推出了规模庞大的财政紧缩计划，在这些国家看来，此时必须收紧财政、减少赤字，做到未雨绸缪。

正是由于这种认识和实际需要上的不同，使得美国与欧洲国家、日本、加拿大就退出战略进行了一番PK。尽管出于大局考虑，双方在多伦多峰会上有条件地搁置了分歧，并在一些问题上达成了共识，但欧洲、日本等国实施退出策略的步伐并不会因此减缓，为此，宣言还特别强调了维护公共财政安全的必要性和紧迫性。

对经济、市场、行业的影响显现

各大国政策上的分歧，不可避免地对市场情绪产生了较大影响。并非巧合的是，在G20峰会结束后，全球股市都出现了不同程度的波动，道琼斯指数更是坠落于万点之下，创调整以来的新低。与此同时，A股本周再度破位大跌。应该说，A股调整也是与农行IPO有着较大关联，但不容忽视的是，各国的退出策略，以及中国的退出步骤，还是影响到投资者的情绪，分歧已经开始出现，而在充满不确定性的情况下，这种分歧往往会转变为看空、做空的力量。

退出政策对中国经济和证券市场的影响是不容忽视的。首先做出反应的，是外贸及外向型公司。日前，财政部和国家税务总局宣布取消406种商品的出口退税(这是继去年6月份第七次上调出口退税率后，财税部门首度反向调整出口退税政策)，就对相关公司的股价产生了很大冲击。

应该说，出口退税在一定程度上是应对危机所采取的暂时政策，也曾帮助外贸企业渡过难关，但从国家长远考虑，取消钢材、医药、化工产品、有色金属加工材料等产品的出口退税，则有淘汰落后产能、节能减排以推进经济结构调整的政策效果。同时，出口退税让国家财政背上了沉重的负担，取消一部分商品的退税，有助于减轻财政压力。但对于相关产业来说，出口退税政策的调整，无疑会对其效益产生较大影响，一些公司股价的低迷便是直接的市场反映。

人民币汇率可能的变化，对市场也有着较大的心理冲击。从全球角度看，今年以来，除澳大利亚、加拿大等发达经济体已加息外，新兴市场中印度、巴西也相继加息，中国也先后三次调高存款准备金率，并在峰会前的6月19日宣布重启人民币汇率形成机制改革，增加人民币汇率弹性，这标志着中国正式退出危机时期的非常规政策。A股市场对此的反应很耐人寻味，在一日游行情之后，投资者纷纷意识到人民币汇率变化的市场风险，不确定性也使股市很快做出了反应。

值得一提的是，去年8月的大调整正是在中美战略与经济对话之后，一个重要原因，就是中美在探讨退出策略，而中方开始注意产能过剩问题，结果导致钢铁、水泥等多个板块受压。而今，各国的退出压力，也使得我们需要提早做出决策，而市场也再次“及时”做出了调整。更为雪上加霜的是，此时农行IPO也迅速逼近，对二级市场产生抽血效应，与退出策略一道促使A股二次探底，其影响可能超出人们想象。-(作者为中国社会科学院国际问题专家)

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