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B股、蓝筹股：价值洼地孕育反攻(2)

2011年01月09日 11:37证券市场红周刊【大中小】【打印】共有评论0条

等待改革行情可期

——2011年B股市场投资策略

《红周刊》特约申银万国桂浩明

B股投资主要逻辑:1)大行情均由资金推动，资金涌入的背后是B股改革的政策预期，未来要看政策动向和资金面是否宽裕;2)业绩增长不断受到关注，目前B股公司估值普遍偏低，未来业绩不断增长促使估值提升；3)人民币升值预期对B股产生双向影响，稳步升值的情况下，能够吸引国外资金流入，同时国内投资者投资B股不至于面临较大汇兑损失；升值要看贸易顺差以及外围市场对人民币升值的压力；4)受A股市场走势带动，若A股股价表现好的情况下，由于B股市场优质股票相对较少，对应B股股票容易受到资金追棒，其表现往往要好于A股。

从市场本身波动性来看，B/A股折价率处于下降通道。在2009年3月达到近期高点53.67%，之后开始进入下降通道，B股与A股的价差逐步缩小。折价原因将在2011年进一步减弱，预计2011年B/A股折价率将降到29%左右。B/A股折价主要原因:1)B股市场的流动性相对不足，由于资本项目管制，国内投资者购换外币有额度限制，使得市场整体流动性受到限制；2)信息不对称及投资理念差异，中外投资者相对于国内投资者而言对企业价值的判断差异。

展望2011年:1)资金依然充裕。美国经济复苏并未达历史正常水平，尤其是就业率仍然在低位，需要进一步的剌激政策出台，从而释放更多流动性。2)B股仍然处在等待改革的途中，预计2011年仍会受到政策预期的推动，出现一次向上的突破。B股市场将继续保持上行趋势，整个市场波动率小于A股，整体走势依然强于A股。预计上证B指/深证B指波动区间为290~400点和800～1000点。但B股改革和国际板推出时机尚未成熟。3)“十二五”开局年投资热，受到政策支持的行业业绩增长空间较大，带动相关板块估值提升，重点推荐新兴产业，如新材料、新能源和高端装备制造，以及受益城镇化和扩大内需的大消费。重点推荐:南玻B、杭汽轮B、张裕B、海航B、伊泰B。