近百家公司业绩变脸 年报炸弹背后或藏钱罐(股)(2)

2012年02月04日 02:25
来源：每日经济新闻 作者：王砚丹

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与维生素C同样日子难过的还有钢铁。1月31日，钢铁龙头鞍钢股份(000898，收盘价4.64元)公告称，预计公司2011年度归属于上市公司股东的净利润为亏损约21.51亿元，基本每股收益亏损约0.297元。资料显示，2010年，鞍钢股份实现的净利润为17.04亿元。

就在同一天，马钢股份(600808，收盘价2.61元)、新钢股份(600782，收盘价4.93元)和南钢股份(600282，收盘价2.91元)三家钢企均表示，根据公司财务部门初步测算，预计2011年度归属于上市公司股东的净利润同比下降50%以上。韶钢松山(000717，收盘价2.79元)则预计公司2011年将亏损11.7亿元。

上述钢企业绩报忧的原因基本是一致的。鞍钢在公告中指出，“2011年业绩亏损的主要原因是原燃料价格涨幅高于钢材价格涨幅以及高炉检修等因素影响，尤其是四季度钢材价格大幅下降，且主要原燃料价格依然在高位运行，使公司四季度陷入亏损局面，导致全年亏损。”去年前三季度，鞍钢股份实现盈利2.39亿元；但其中部分原因是由于公司从7月1日起更改了折旧政策，增加了利润。

《每日经济新闻》记者致电鞍钢股份董秘办，工作人员表示，现在的钢材价格仍处于底部区域，暂时没有反弹的迹象。另外去年四季度末计提存货减值准备也是公司亏损的原因之一。

值得一提的是，虽然东北制药、鞍钢股份等业绩 “看上去很丑”，但是其公司股价却并没有受到太大影响。在发布业绩公告的当天，东北制药和鞍钢股份分别下跌2.16%和4.38%，随后就跟随大盘企稳反弹，并且也未触及前期调整低点。

一券商策略分析师表示，像维生素C和有色金属等都属于周期性行业，它的特点是景气度高点时行业赚取的是“魔鬼的利润”。然而一旦景气度下行，相关公司就会被打入地狱。“股市的反应永远快于财务报表；周期性公司市盈率最高点、甚至没有市盈率时，往往股价也到了历史底部，是最佳的介入时机；而盈利最好、也就是说市盈率最低时，往往股价恰恰在高位，这时就要落袋为安了。而在熊市末期，周期股往往也会先于股市见底，成为反弹初期的急先锋。”

2008年年底开始的小牛市，也恰恰是以当时业绩惨不忍睹、甚至巨亏的有色股做的领头羊。2008年，云南铜业(000878，收盘价17.74元)巨亏28亿元，但其股价早在年报公布前数月就已经见底。2008年11月~2009年6月，云铜股价从6元涨到40元——而从2007年9月~2008年11月，其股价则是从98元一路下跌至6元。

/故事二/

资产减值 上市公司业绩下滑超预期

在每一份标准审计意见的审计报告中，注册会计师往往会写出这样的审计意见：“公司财务报表在所有重大方面按照企业会计准则的规定编制，公允反映了公司基准日的合并及母公司财务状况以及年度的合并及母公司经营成果和现金流量。”

但在会计准则运用中，本身就涉及到许多主观判断。特别是对八大资产减值的处理，许多时候都必须依靠财务人员估计。即使是注册会计师，面对一些资产减值处理，也无法取得直截了当的证据，证明上市公司对资产减值的会计处理不合理。这样一来，资产减值准备往往成为上市公司合理平滑业绩的最佳选择。

2008年年底，大宗商品市场一蹶不振；相关上市公司因此大规模对存货计提减值准备。2009年，随着大宗商品市场回暖，这些公司又将减值准备转回，造成业绩环比大幅上升。

而本次上市公司业绩变脸潮，资产减值准备也成了一个重要原因。

例如汉王科技(002362，收盘价12.51元)，原预亏3.5亿~3.6亿元，1月30日修正后增亏至4.25亿~4.35亿元，公司称主要是“对相关原材料、半成品的处置方式进行调整，并对相关存货补充计提跌价准备，计提坏账准备较预计增加”。

从事泛酸钙VB5生产的鑫富药业(002019，收盘价7.90元)原本预亏9100万~9600万元，1月30日同样向下修正了业绩。修正后改为预亏2.15亿~2.2亿元，原因之一是“2011年底公司对相关资产进行了减值测试，预计计提减值准备共计1.53亿元”。

而去年钢铁行业虽然寒冬难捱，但除了鞍钢和韶钢外，多数钢企仍有盈利。1月31日，韶钢松山(000717，收盘价2.79元)发布业绩预告称，2011年预计亏损约为11.7亿元。其中有3个原因引人注意：一是由于国内钢铁行业产能过剩和国内外经济增速放缓等长期化趋势的影响，公司以前年度形成的未弥补亏损预计难以足额弥补，因此公司决定本年度予以转回递延所得税资产而大幅增加亏损；二是计提存货减值准备；三是淘汰落后产能而拆除部分设备，发生了资产减值及报废损失。

一券商行业分析师告诉记者，对于一些出现暂时经营困境的公司来说，有时候往往有这样的心理：既然注定今年亏损，那么也不在乎亏多亏少。“经营最困难的时候往往是清理资产的最佳时节，这时候把该甩的包袱甩掉，以后就可以轻装上阵了。像韶钢，递延所得税资产可以在2011年年报中转回，留到2012年中报再转回也未尝不可。而如果以后公司经营发生好转，资产减值准备以后又转回，为以后利润暴增腾挪出空间。因此这些被资产减值拖累业绩的公司反而值得关注。”

仍以云铜为例。2008年，云铜税前亏损高达30.76亿元，其中资产减值损失高达17.83亿元(主要为存货跌价损失)。2009年，云铜实现税前盈利4.69亿元，当年公司资产减值损失仅有4999.6万元 (主要为坏账计提)。

/故事三/

偶然事件 公司业绩大起大落

天有不测风云。有时候上市公司业绩忽然由喜转忧与行业无关，却与一些突发事件有关。

1月30日，海源机械(002529，收盘价10.90元)对原来的业绩预告进行修正：公司原预计净利润同比增长20%至40%；本次修订为“预计2011年度净利润约为4400万元至4900万元，同比下降20%至30%”。

海源机械指出，公司业绩由增转降，主要原因是受洛阳龙羽格锐建材有限公司与公司合同纠纷案判决结果影响。虽然公司已经提出了上诉，但是仍然按照谨慎性原则，全额计提预计负债2007.39万元。另外部分2011年第四季度提货的客户将推迟到2012年才能提货，致使相关销售收入确认也将推迟到2012年，导致2011年度经营业绩低于同期预计水平。

与海源机械情况类似的还有天虹商场 (002419，收盘价16.30元)。1月30日，公司发布的业绩修正预告称，预计2011年归属于上市公司股东的净利润为盈利5.58亿~6.06亿元，同比增长15%~25%。在去年10月27日的三季报中，天虹商场原本预计公司全年净利润将同比增长25%~50%。

天虹商场方面称，业绩向下修正的主要原因是“溧阳天虹经营场地的出租方溧阳丰联置业发展有限公司不能全面适当地履行合同义务，对溧阳天虹经营造成重大影响及损失。为避免损失进一步扩大，公司自2011年11月2日起停止溧阳天虹的营业。员工赔偿、供应商赔偿和未摊销完的装修费约3500万元计入当年损益，导致归属上市公司股东的净利润增幅较原预计下降。”

不过尽管上述事件的发生均为偶然，海源机械与天虹商场的二级市场表现却各不相同。海源机械在修正业绩当天还收出一根阳线，随后每日小阴小阳，目前股价已经有所企稳；而天虹商场却在业绩修正当天暴跌6.72%，其后还一度创下调整新低。

在这一类偶然性事件中，也有一家公司虽是向上修正业绩，却引起了市场纷纷猜测。1月31日，京东方A(000725，收盘价1.81元)将其原本业绩预告2011年度预亏30亿元，改为盈利3亿~5亿元；原因是转让鄂尔多斯市京东方能源投资有限公司股权项目可获得36亿元投资收益，但公司尚不能确认是否计入2011年。