近百家公司业绩变脸 年报炸弹背后或藏钱罐(股)(3)

2012年02月04日 02:25
来源：每日经济新闻 作者：王砚丹

字号:T|T

0人参与0条评论打印转发

北京一位资管人士指出，从去年年底以来，A股市场已经经历了一轮较大程度的调整。“在许多公司、特别是中小板创业板公司股价已经创出历史新低时，市场对这些利空因素的敏感性已经降低。另外，长期来看，这些偶发性因素也不会影响上市公司的投资价值。而如同诉讼预提负债之类的事件，与资产减值准备有些相似，以后也有可能转回。因此这类公司反而有可能在利空释放后迎来较好的投资机会。”

重点公司

实体经济最寒冷的时候，往往是资本市场春风解冻之时。和2008年年底相似，春节后，多数抛出“业绩炸弹”的公司并未加速下跌，股价反而止跌回稳。

◆韶钢松山

巨亏非经营原因缘于会计处理

公司是广东省最大的钢铁企业，销售主要以广东市场为主。2011年中期公司近80%的销售收入来源于广东省。

受行业不景气影响，韶钢2011年全年经营都表现不佳。上半年净利润同比下滑46.82%；第三季度每股微亏0.02元。而刚刚发布的公告显示，2011年公司全年将出现11.7亿元亏损。

但公司去年四季度的巨亏并非经营原因，而是与公司会计处理有关。从公司生产经营来看，四季度各月产量仍基本稳定。假定12月产量维持11月水平不变，四季度产量环比三季度还有小幅增加。

公告显示，韶钢松山2011年四季度巨亏主要来自于三个原因：一是公司决定本年度予以转回递延所得税资产而大幅增加亏损，截至去年9月30日，公司递延所得税资产金额为3.56亿元；二是计提存货减值准备；三是淘汰落后产能而拆除部分设备，发生了资产减值及报废损失。

尽管公司爆出巨亏，但其股价近日并未有太大波动，其中一个重要原因是公司股价已经大大低于每股净资产。即使去年每股巨亏0.70元后，净资产仍有2.80元，与现在股价持平。

而韶钢松山之所以选择这时大规模“清理资产”，或许与宝钢集团重组韶钢集团进程有关。去年12月30日，公司发布公告称，国务院国资委出具文件，同意宝钢集团有限公司无偿接收广东省国资委持有的韶钢集团51%的国有股权。目前宝钢集团正在等待证监会相关审批。一旦股权划转完成，宝钢集团将成为公司的实际控制人。

兴业证券指出，韶钢纳入宝钢旗下，其正面作用在于韶钢作为宝钢集团在南方市场的重要布点之一，公司在原燃料和销售渠道两方面都有望纳入宝钢系统。长远看，由于宝钢集团旗下拥有宝钢股份(600019，收盘价5.08元)、八一钢铁(600581，收盘价8.05元)等多家上市钢企，不排除集团在未来对旗下上市钢企进行整合。

◆华北制药

维C价格或迎拐点

华北制药为老牌原料药企业。公司因2011年主要产品维生素C和国家基本药物价格大幅下降等导致四季度经营亏损。但2011年土地收储收益约4.9亿元将增厚利润。2011年公司累计净利润与上年相比下滑将不超过50%。

德邦证券在去年年底对公司进行调研后指出，公司经营状况已经到达冰点。主要原因之一在于整个维生素C的格局目前来看仍处于供大于求的局面——全球维生素C年需求量为12万吨；而我国维生素C五大家族的总产能就有13万吨左右，这也造成维生素C价格直线下滑。

但是德邦证券指出，从历史周期、库存周期等诸多因素综合考虑，2012年下半年维生素C价格有望迎来拐点，当前的价格已经是一个低点。

另外，公司还在去年10月底提出了向冀中能源集团增发3.5亿股定向增发的方案，增发价为8.53元/股。经过了四季度大幅下跌，公司股价已经较这一价格折价约23%，具有较大的安全边际。

◆西部材料

受政策扶持 下游需求旺盛

1月20日，西部材料向下修正业绩：预计亏损1900万~2400万元。在去年三季报中，公司预计业绩同比下降60%~90%。

公司主营业务均属新材料范畴，包括钛材、钛钢复合板、不锈钢纤维毡、银铟镉控制棒，面向航空、化工、核电、火电领域，满足核电发展、节能减排、除尘脱硫等需求，受到国家政策的支持，未来将以钛及稀有金属复合材料 (钛钢复合板)为主导产品，其中钛材将成为未来的主要收入及利润来源，目前稀有金属复合材料仍是公司最大的利润来源。

根据公告，公司业绩低于预期的原因较多：一是科研项目拨款600万~900万元未按时到位；二是市场低迷，2000万元的合同未能执行完毕；三是预计能产生约700万元收益的房产处置因故未能实现；四是白银价格下跌，计提跌价准备250万元；五是IPO项目“稀有难熔金属板带材生产线”投产转固，折旧增加但产能释放有限导致业绩亏损。

但是西部材料近期走势强劲，业绩预亏前甚至拉出涨停。作为有色金属类公司，西部材料的走势体现了周期股典型的“业绩低点反而是反弹起点”的特点。

浙商证券指出，下游电力、化工、石油、军工等行业的旺盛需求将是扭转公司业绩的关键。预计2012年公司可实现扭亏为盈，每股收益达到0.05元。