广州万隆：关注经济增长的主驱动力

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核心提示：考虑中国处于高速城镇化阶段，投资驱动型经济增长的模式将客观上有长期持续的必然性，投资仍是经济增长的主驱动力。

考虑中国处于高速城镇化阶段，投资驱动型经济增长的模式将客观上有长期持续的必然性，投资仍是经济增长的主驱动力。而市场目前对投资持续性及由此伴生的经济复苏持续性有所担忧，导致周期性行业受压，非周期性行业受追捧。这也显然不符合经济发展的长期方向，因此值得留意。

但从中期来看，由于管理层收缩流动性的趋势已经形成，市场对经济增长的持续性似乎也不抱信心，这也决定市场中期趋势的发展方向。

一、市场对经济和流动性预期悲观

从近期对提高保证金率、房地产调控的普遍担忧来看，市场对于经济复苏的持续性显然十分担忧，尤其是主流经济学家和其影响的基金，这种心理表现得更为明显。

而从管理层的角度来看，则是目前经济复苏的基础并不牢固，随着政策退出民间投资和消费可能会相应萎靡。

这种局面下，市场下跌的趋势将难以避免，但这同时也是管理层应极力避免的问题。

二、投资仍应是主驱动力

造成这种被动局面的关键在于，政府投资驱动作用没有得以强化，没有起到带动社会投资和消费的目的。

考虑到中国处于城镇化和工业化的中后期，尤其是城镇化的高速发展阶段，投资保持高增速是客观环境的需要。在这一大背景下，房地产调控、加息等都只属于中观层面的调整，本应很难对市场大趋势产生根本性影响。另虽然新兴产业的发展作为国家推动结构调整的重头戏，但其成为经济增长的主流方式还远未成熟。因此，投资驱动型的经济增长模式仍然会在长期内成为影响经济趋势的最关键性因素，而近期管理层近期有意强化宽松财政的预期，其实质应是对应思路的调整。

但我们关注到市场一直担忧经济增长由于投资不可持续的因素将会逐步疲弱下来，政府投资显然没有同步拉动市场预期。

因此，虽考虑投资拉动经济的持续增长仍然应是当前中国经济发展的主要驱动力之一，但其启动社会信心的效应显然不明显。

三、市场信心逐级走弱

由于市场不认同投资驱动型经济模式及经济增长可持续，同时对中央收缩信用开始感到担忧，因此从整体上来看，市场信心逐步偏弱是中期发展趋势。

加之目前市场受制于一些阶段事件的干扰，比如欧洲债务危机的扩散化、房地产成交缩量严重等等，市场的预期就表现得更加疲弱。

同时，我们也应关注市场弱预期反而会促发政府强化投资力度，从而形成较大的偏差。

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